7月金融數據不及預期 M1、M2增速雙雙回落

8月11日，央行發布的7月金融統計數據和社會融資規模數據顯示，社融、信貸等指標均不及預期。

其中，7月M2同比增長8.3%，較上月下降0.3個百分點;M1同比增長4.9%，較上月下降0.6個百分點。

7月社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元，也低于市場預期。

光大銀行分析師周茂華對本報記者分析稱，7月社融、信貸等指標不及預期，顯示7月經濟活動活躍度有所放緩，主要受多個因素共振影響。“但國內散發病例風險可控，疫苗持續推廣，托底政策精準適度，以及海外經濟仍有望延續復蘇態勢，國內經濟有望繼續運行在合理區間。”

M1、M2增速雙雙回落

數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額230.22萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點;

狹義貨幣(M1)余額62.04萬億元，同比增長4.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2個百分點;

流通中貨幣(M0)余額8.47萬億元，同比增長6.1%。當月凈投放現金371億元。

M1、M2同比增速均有所放緩。周茂華指出，M1同比放緩主要是企業經營活動有所放緩。同時，房地產市場活動下降也是其中影響因素。而M2同比放緩超預期，則主要是7月為國內繳稅大月，個人和企業繳稅后，相應存款下降;疊加經濟活動放緩，企業和個人的投融資活躍度有所下降，以及銀行表外業務活動繼續收縮等因素，影響貨幣派生能力，在一定程度抵消了降準影響。

“但整體M2同比增速仍處于合理區間(M2同比增速與名義GDP增速基本匹配)。”周茂華指出。

對于7月國內市場主體投融資活動和經濟活躍度有所下降的原因，周茂華認為主要受這幾方面因素影響：“首先是大宗商品漲價令部分中下游企業暫時陷入觀望。令7月中、小型制造業PMI指數進一步下滑;二是國內房地產調控趨嚴，居民中長期貸款明顯下滑;三是散發病例與極端天氣的影響，這些突發事件對國內經濟活動的抑制效果明顯。”

居民中長貸降幅擴大

國內信貸環境方面，數據同時顯示，7月末，本外幣貸款余額192.68萬億元，同比增長11.8%。月末人民幣貸款余額186.58萬億元，同比增長12.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.7個百分點。

7月份人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元。分部門看，住戶貸款增加4059億元，其中，短期貸款增加85億元，中長期貸款增加3974億元;企(事)業單位貸款增加4334億元，其中，短期貸款減少2577億元，中長期貸款增加4937億元，票據融資增加1771億元;非銀行業金融機構貸款增加1774億元。

值得關注的是，居民短期貸款和中長期貸款均表現為環比少增。

中信證券明明表示，居民中長期貸款的變化，對于實體和金融均有一定的意義，它既與房地產需求相聯系，影響實體經濟;其本身又是優質的金融資產，抵押貸款的少增也會在一定程度上影響資產的供需平衡。“在一系列監管措施和地產周期的綜合作用下，居民新增中長期貸款的回落趨勢或已成型，下半年居民中長期貸款若出現持續的少增并不意外。與之相對應，本輪地產周期也將逐漸進入下行階段。”

華泰固收研報則稱，從居民端看，7月短期貸款和中長期貸款分別新增85和3974億元，同比分別少增1425和少增2093億元。居民中長期貸款增速下滑斜率變大，當月增量低于近5年同期水平，受到房貸額度收緊、房貸利率上行、購房政策收緊與預期引導等綜合影響，地產走弱壓力進一步顯露。居民短貸較弱系嚴查違規消費貸流入樓市與實際消費活動不強所影響。

此前，在第二季度中國貨幣政策執行報告中，央行提到了房地產調控問題。報告稱，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性，實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，從上述報告數據分析，個人住戶貸款加權平均利率近期出現上行走勢，其中6月較3月上行0.05個百分點。這與當前房地產調控政策升級、房貸額度吃緊的狀況相印證。因此，下半年個人住戶貸款加權平均利率還有可能進一步上行。

除此之外，從企業端看，7月非金融企業貸款新增4334億元，同比多增1689億元。其中，中長期貸款新增4937億元，同比少增1031億元，中長期占比低于去年和前年同期。

“企業中長期貸款增量同比由正轉負、下滑幅度較大，一是受到隱性債務監管收緊影響，城投承接專項債配套融資也受限制，二是極端氣候影響到局部基建投資與相關融資，三是經濟形勢出現不利變化，制造業資本開支可能有所放緩。”華泰固收研報表示。

社融增速下行

社融方面，2021年7月社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元;7月末社會融資規模存量為302.49萬億元，同比增長10.7%，較6月回落0.3個百分點，剔除政府債的增速為9.8%，回落0.1個百分點。

截至7月末，社融數據連續第5個月放緩，也是2020年3月以來的新低。

周茂華表示，社融不及新增信貸，主要是7月企業與地方政府債券發行大幅下滑，表外融資繼續收縮影響。但從趨勢看，下半年積極財政政策有望適度發力，專項債發行有所提速，以對沖經濟放緩壓力，社融有望改善。

華泰固收則認為，7月社融下滑主因政府債拖累大，但非標和表內貸款(剔除非銀部分)也較為乏力。“一方面有城投、地產嚴監管政策影響，表現在企業與居民中長期貸款下滑幅度大，另一方面實體融資需求乏力也較為明顯，表現在表內外票據的分化。”

“后續隱債新規需要在長期方向及短期沖擊之間做權衡，預計會有政策補丁和博弈空間，尤其債券投資和存量續接需求不應限制過嚴。房地產土拍改革可能影響供地節奏，對房地產類信貸會有時點沖擊，但地方債在8月份有可能出現發行小高峰。寬信用能否好轉對曲線形態將有直接影響。”華泰固收研報認為。

針對目前復雜的國內外形勢，周茂華預計，接下來國內采取積極財政政策與穩健貨幣政策，下半年國內有望適度加碼財政政策，貨幣政策積極配合，確保經濟運行在合理區間。貨幣政策在確保流動性合理充裕情況下，更多采取結構性工具支持中小企業、制造業等重點新興領域，激發微觀主體活力。記者 劉佳 北京報道

標簽： 金融數據 M1、M2增速 企業經營 房地產市場