通策醫療三季凈利遠低預期 連續跌停市值兩天蒸發186億

被市場稱之為“牙茅”的通策醫療(600763.SH)近日刷屏。

10月14日，市值超千億的白馬股通策醫療慘遭跌停，兩機構席位合計賣出1.47億元。15日，通策醫療再度放量跌停。

與股價接連跌停相關的是10月14日晚披露的三季報。前三季度，通策醫療實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)6.20億元，同比增長55.09%。其中，三季度凈利潤同比增速只有5.88%，遠低于市場預期。

通策醫療主要從事口腔醫療服務，超過90%收入來自浙江省內。2005年，借殼上市，隨后，通過收購浙江杭州、寧波口腔醫院，確立其在浙江省內的龍頭地位。

二級市場上，2017年以來，通策醫療股價不斷攀升，尤其是去年以來，股價從100.59元/股漲至421.99元/股，市值超1300億元，明星基金加持，出盡了風頭。

長江商報記者發現，如今，機構對通策醫療存在明顯分歧。三季報顯示，公募一哥張坤已經撤退，但“醫藥女生”葛蘭仍然逆勢加倉。

連續跌停市值兩天蒸發186億

通策醫療出現了罕見的連續跌停。

10月15日早盤，通策醫療股價以246.88元/股開盤，低開幅度高達9.91%，接近跌停價。開盤1分鐘，股價快速反彈，拉升至256.99元/股，較前一日的收盤價274.05元/股下跌6.23%，跌幅明顯收窄。但在9時32分，股價快速封住跌停。午后1時27分，被巨量撬開，但是，幾經博弈，最終無功而返，仍然摔倒在跌停板上，直至下午收盤，毫無反應。

前一個交易日，10月14日，通策醫療的表現是慘遭跌停。早盤平開，迅速閃崩，小幅回升后二次閃崩，直奔跌停，到午后收盤，一直被牢牢封死在跌停板上。當日，成交量較前一個交易日略有放大至18.62億元。

盤后數據顯示，知名游資席位中信證券上海溧陽路賣出2.04億元，兩機構席位賣出1.47億元，機構出逃跡象明顯。

對比發現，10月15日，通策醫療更是放量跌停。當日，其成交量為25.13億元，較前一個交易日增加6.51億元。

這一天，通策醫療再次登上龍虎榜。

K線圖顯示，兩個交易日兩個跌停板，近三年，在通策醫療的身上未發生過。即便是在今年2月、7月的兩次大幅回撤時期，也未出現連續跌停現象。

短短兩個交易日跌停，通策醫療的市值蒸發了約186億元。如今，其市值為790.86億元，較今年6月25日巔峰時刻市值約1355億元縮水了564億元。

通策醫療跌停刷屏，市場熱議不斷。有人士質疑“提前跌停”，稱有消息泄漏。

10月15日零時左右，認證為通策集團董事長兼CEO的呂建明Jimmy微博在評論區回應詢問“(10月14日)股票咋回事?”時稱，“問你，我怎么知道?”

二級市場上的股價連續跌停，可能與機構投資者的分歧有關。

2020年，通策醫療是機構投資者眼中的“香餑餑”。年報顯示，去年底，十大股東中機構合計持有通策醫療2427萬股，占總股本比例7.56%。共有145只基金合計持有通策醫療流通股5658.17萬股，持股比例17.65%。其中，易方達優質精選混合型證券投資基金以930萬股在機構中排名第一，占總股本的2.9%。易方達藍籌精選混合型證券投資基金持股130.01萬股，占總股本的0.41%。這兩只基金的基金經理均為公募一哥張坤。此外，易方達旗下還有34家基金持股。

持股數量排名靠前的基金還有中歐醫療健康混合型證券投資基金、嘉實新興產業股票型證券投資基金、銀華富裕主題混合型證券投資基金、新智達成長一號基金，分別持有450萬股、377萬股、345萬股和325萬股。其中，中歐醫療健康混合型證券投資基金的經理為葛蘭，被市場稱之為“醫藥女神”。

到了今年半年報，張坤管理的易方達優質精選混合型證券投資基金減倉至580萬股。隨著三季報披露，易方達優質精選混合型證券投資基金已經在機構投資者中消失。總體上，持有的基金數量僅7只，銳減138只。

不過，葛蘭管理的中歐醫療健康混合增持至1427.4萬股，占比4.45%，馮柳管理的高毅慶瑞6號瑞行基金也加倉至353.8萬股。兩名明星基金經理增持，究竟是踩雷還是堅信未來?

三季凈利增速創近四年單季新低

股價大跌、基金出逃的背后，可能與通策醫療的經營業績存在關聯。

10月14日，通策醫療跌停，市場就有質疑“提前跌停”。不僅如此，超百只基金撤退，是否提前知曉了“業績爆雷”。這些，成為市場熱議的焦點。

10月14日晚，通策醫療披露的三季報顯示，今年前三季度，公司實現的營業收入為21.36億元，同比增長44.16%，凈利潤6.20億元，同比增長55.09%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)6.08億元，同比增長56.69%，

凈利潤、扣非凈利潤同比增幅均超過50%，屬于高速增長。但是，分季度來看，就會發現情況。

今年一二三季度，公司實現的營業收入分別為6.31億元、6.86億元、8.19億元，同比增長221.59%、23.14%、12.44%。對應的凈利潤分別為1.64億元、1.86億元、2.69億元，同比增長962.95%、13.27%、5.88%。扣非凈利潤為1.61億元、1.80億元、2.66億元，同比分別增長789.67%、12.59%、7.75%。

從這些數據看，三季度，雖然凈利潤、扣非凈利潤環比一二季度有明顯增長，但相較一二季度的同比增速，明顯放緩。

長江商報記者發現，受疫情影響，去年一季度，通策醫療出現虧損。如果剔除這一個季度，那么，從2017年一度開始至今四年半，共十八個季度，通策醫療今年三季度的凈利潤同比增速是墊底的，且增速首次下滑至個位數。

有人士稱，今年三季度凈利潤同比增速明顯放緩，與去年同期基數較高有關。去年一季度受疫情影響，部分業務暫停，隨著國內疫情得到逐步控制、復工復產全面推進，這些暫停的業務擠壓至二三季度，導致去年三季度業績基數高。

事實是否如此?2019年二三季度，通策醫療實現的凈利潤分別為1.13億元、1.92億元，同比增速為54.37%、36.55%。2020年二三季度的凈利潤分別為1.64億元、2.51億元，同比增長44.63%、30.68%，同比增速已經較上年同期均有所放緩。

市場還有一個擔憂，那就是牙科大集采，一旦實行，勢必影響通策醫療的利潤增速。

通策醫療是一家深耕于浙江省的區域型口腔連鎖醫療企業。今年前9個月，公司在浙江省內醫療服務收入達18.28億元，占比90.39%。由此可見，公司業績主要受浙江省內醫療就診量及競爭格局影響。

通策醫療采取“區域總院+分院”模式，目前擁有杭州口腔醫院平海院區、城西院區和寧波口腔醫院三家總院，形成多個“區域總院+分院”區域醫院集群。

今年半年報顯示，通策醫療蒲公英項目臺州、臨安、和睦、桐廬、嘉興、富陽、溫州醫院已開始運營，建德、余姚、慈溪、寧海、象山等醫院工商登記已經完成。這說明公司仍然選擇在浙江省內下沉、滲透。

在浙江省內，通策醫療也有競爭者。港股擬IPO企業中國口腔醫療集團在溫州就占有較高市場份額，隨著上市成功，雖然會將市場下沉、拓展至溫州以外的地區，勢必會與通策醫療展開短兵相接。

市場的爭論是，未來，通策醫療究竟有多大增長空間?“牙茅”地位是否穩固?

通策集團董事長兼CEO的呂建明Jimmy發布微博稱：“我們非常自豪的成績單!在疫情反復、政策不確定、市場超級敏感的復雜形勢下，ROE、現金流等各項指標都無法挑剔。一切都符合我們的預期。我們盼望集采政策早點落地，我們口腔超市的理念將更加豐滿，市場將更加廣闊，我們將努力成為口腔領域共同富裕的示范基地。‘心靜易求長世法，氣狂難與少年時。’通策將在穩健、卓越的道路上走得更遠。”(長江商報記者明鴻澤)

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