徽商期貨：PTA承壓下行

上周，國際油價大幅回調，PTA期價失去成本端支撐，跟隨原油價格大幅下行。目前PTA加工費處低位，企業開工積極性不高，聚酯處高負荷運行狀態，但終端織機開工負荷不高，聚酯產銷很難出現有效好轉。在成本支撐弱化、供需支撐不強背景下，PTA短期將偏弱運行，需持續關注原油價格走勢。

近期，成本端主導成為PTA價格走勢主要邏輯。2月中旬以來，國際油價重心不斷上移，國際形勢錯綜復雜，在俄烏局勢逐漸緊張的背景下，國際油價持續上行并不斷創年內新高，PTA期價也跟隨原油價格大幅上漲。上周，俄烏軍事沖突出現轉機的跡象，疊加阿聯酋呼吁OPEC+加快增產，國際油價大幅回調，失去成本端支撐的PTA期價也一改此前上漲狀態，跟隨原油價格大幅下行。后期看，短期PTA價格將偏弱運行，投資者需持續關注原油價格走勢。

終端需求不足

前段時間，在成本端原油及原料PX價格持續上漲背景下，PTA加工費區間不斷被壓縮，甚至出現負值。據數據，截至3月14日，PTA加工費約-76.98元/噸。在如此低的加工費水平下，企業開工積極性不高，產量明顯下滑。數據顯示，2月PTA月度產量約432.74萬噸，月均開工率77.7%；上周PTA周度產量約102.39萬噸，比前周減少2.48萬噸。截至3月14日，國內PTA企業開工率約72.47%，由于目前PTA加工費處較低水平，企業開工積極性難以增強，供應提升幅度有限，預計短期PTA供應將維持較低水平。

下游聚酯需求方面，2月聚酯行業產量451.32萬噸，環比下滑5.66%。今年春節假期前后，聚酯開工率較往年沒有明顯降負，年后又有所恢復，目前聚酯行業整體開工處較高水平，截至3月14日，聚酯負荷約89.64%。終端方面，春節后終端負荷提升緩慢，截至3月14日，江浙織機開工率約68.6%，仍低于去年同期水平，且終端訂單并不樂觀，導致聚酯產銷不理想，庫存有所累積。Wind數據顯示，截至3月10日，滌綸長絲FDY、DTY、POY庫存天數分別為26.5天、29天、25天，雖較前周統計值有所下降，但仍處較高水平。

總體看，目前高成本、低利潤對聚酯價格仍有支撐，但高庫存、低需求的狀態或對聚酯行情有一定抑制。當前受國際局勢影響，出口壓力加大，外貿訂單暫無好轉跡象。據了解，目前下游多數織布工廠維持基本運營，以生產常規款為主，未來織造可能存在剛需補貨預期，因此短期聚酯仍將保持高負荷運行狀態，但需警惕終端需求不暢對聚酯行情的影響。

庫存方面，據了解，近期PTA供需累庫節奏有所放緩。截至3月10日，PTA社會庫存量約409.22萬噸，比前周統計值上漲3.22萬噸(0.79%)，下游聚酯有剛需支撐但終端需求不足，PTA社會庫存呈小幅增加態勢，但增加幅度放緩。整體看，供需仍對價格有一定支撐，但力度不足。

注意油價走勢

目前國際油價大幅回調，拖累PTA成本端支撐及投資者心態，PTA期價跟隨原油下行。但短期地緣政治問題仍存在，投資者需持續關注后期原油價格是否持續下跌。

從供需層面看，目前PTA加工費被壓縮至低位，企業開工積極性不高，短期開工率或仍處較低水平，且大幅提升的概率不大；需求端聚酯處高負荷運行狀態，但終端織機負荷不高，聚酯產銷很難出現有效好轉，對PTA以剛需采購為主，后市預期仍偏謹慎。總體而言，在成本支撐弱化疊加供需支撐不強背景下，PTA短期料偏弱運行，但需持續關注原油價格走勢。

標簽： 持續關注 運行狀態 較高水平