弘業期貨：PTA 短期基本面樂觀

近期，隨著原油價格再度走強，PTA價格重心向前高發起挑戰。當前PTA現貨加工費處于偏低水平，廠家開工意愿回落，未來PTA供給端預計難有明顯提升。目前下游聚酯市場開工率尚可，短期PTA供需面樂觀，期價有望維持偏強態勢。

成本強勢支撐PTA

俄烏沖突以來，原油價格高位運行，下游各種化工品隨之出現不同幅度的上漲。3月上旬，PX受到石腦油強勢擠壓，加工費回落至150美元/噸以下。不過，隨著油價上漲、石腦油“讓利”，PX加工費明顯修復。

從今年的投產周期來看，PX新產能幾乎都集中在下半年釋放。上半年PX市場只有福建聯合的15萬噸擴產產能，對應PTA上半年增加的360萬噸新產能明顯不足。因此，從供需層面來看，PX上半年供需格局良好。成本端強勢支撐PTA價格偏強。

PTA裝置檢修增加

3月上旬，伴隨著成本端抬升和需求低迷的雙重擠壓，PTA現貨加工費降至歷史罕見的負值，也就是說，PTA現貨價格甚至難以覆蓋即時原料成本，更不用說各廠家自身的固定加工成本。因生產利潤收窄，近期PTA裝置檢修陸續增加。其中，恒力石化(600346)、新鳳鳴(603225)、虹港、珠海BP及揚子石化等多套裝置檢修，PTA開工負荷降至73%以下。

近兩年，由于PTA煉化一體化產能比例提升，加工費得到優化，部分老舊裝置缺乏競爭力，已處于長期關停狀態。據統計，目前在產PTA產能全部滿負荷生產也只有88%。去年3—5月PTA加工費在300—400元/噸，市場出現一波集中檢修潮。從當前的時間節點上來看，這些去年同期停車的裝置仍有檢修需求。總體來看，在未來一兩個月時間內PTA供給端將持續處于偏低負荷狀態。

PTA需求未見起色

相比PTA的開工負荷，聚酯開工率相對較高，近期甚至達到年內新高94%，這在一定程度上支撐了PTA需求。不過，值得注意的是，在PTA下游產品中，除了瓶片之外，長絲、短纖和切片等幾乎全在盈虧線下方。目前，長絲庫存處于中性偏高水平，一般來說，清明節附近長絲庫存會達到階段性高位，后期聚酯工廠大概率將繼續累庫。

今年下游開工負荷不及往年，國內疫情多點暴發給市場一定的壓力。“金三銀四”是上半年傳統接單高峰，但是今年國內訂單不足，外單改善也不明顯，難以對上游形成提振。

總體來看，當前PTA行業開工收縮，聚酯負荷處于年內高位，短期PTA供需面相對較好，而后市能否維持還要看聚酯工廠對庫存的容忍程度，若現金流持續回落，聚酯工廠降負意愿提升，則會對PTA形成拖累。

標簽： 一般來說 去年同期 也就是說