華泰期貨：長絲大廠有減產傳聞，拖累PTA需求

一、PX無壓力

(1)浙石化負荷仍在65%至70%附近，海南煉化66萬噸3.15停車檢修2個月，青島麗東100萬噸3.25至4月底檢修。亞洲PX4月無累庫壓力，庫存絕對水平仍不高，汽油型重整利潤仍好于芳烴型重整利潤，三苯抽提積極性有限，PX進一步提負空間有限。亞洲PX平衡表預期4月庫存走平，無累庫壓力，PX加工費預期堅挺。

二、PTA檢修仍集中集中

(1)中泰120萬噸3.25原短停，目前延后至4月中重啟。(2)后續福化450萬噸后期有進一步降負計劃，逸盛寧波220萬噸后續亦有檢修傳聞。恒力石化250萬噸3.10兌現檢修20天，盛虹150萬噸裝置3.15檢修而復工待定；關注加工費反彈后的裝置檢修兌現情況。4月PTA檢修集中全兌現背景下，TA繼續持續去庫周期。但同樣關注聚酯的降負程度。

三、關注后續聚酯減產計劃

恒逸、桐昆、鳳鳴、天圣后續有減產計劃，關注后續減產進度。3月28日消息，聚酯工廠開會，有消息傳四家減產25%的產能，目前4家聚酯產能2357萬噸，可能減少8.8%的聚酯負荷，較原預期高。但目前尚未落地，關注后續落地情況。

策略(1)謹慎看多。PX加工費回調空間有限，PTA加工費超跌有反彈預期。(2)跨期套利：多05空09。

風險：原油價格大幅波動，汽油溢價對PX的分流程度，PTA工廠檢修兌現的情況，聚酯負荷后期降負的兌現力度。

標簽： 大幅波動 跨期套利