創業板注冊制新規解讀 4項新規須注意

8月24日上午，創業板改革及試點注冊制下首批18家企業同日集體上市。而就在前一日，即8月23日，深圳市委書記王偉中、市長陳如桂會見來深出席深交所創業板改革并試點注冊制首批企業上市儀式的中國證監會主席易會滿一行。

創業板試點注冊制從宣布到落地僅4個月。4月27日，中央深改委會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》;6月12日，證監會和深交所正式發布了創業板注冊制改革4個規章及33個規范性文件和業務規則，證券業協會、中國結算制定、修訂發行承銷、登記結算、轉融通等方面的業務規則。創業板注冊制改革基本制度出爐;6月15日開始，深交所接受創業板存量項目平移，176家IPO、96家再融資、3家并購重組平移至深交所審核。

截至8月24日盤前，深交所已受理365家企業的創業板注冊制首發上市申請，29家企業注冊生效，14家企業審核狀態為“通過”，13家企業審核狀態為“提交注冊”，225家企業為已問詢，78家為已受理，6家企業審核狀態為中止。除了8月24日上市的18家企業外，另外347家企業計劃IPO募資2190.22億元

首批18家已發行企業最終募資金額達200.66億元，平均募資金額為11.15億元。安克創新資金額最高為27.19億元;卡倍億最低為2.59億元。

7月份以來，改革措施加速推出，最高人民法院出臺證券集體訴訟司法解釋、《最高人民法院關于為創業板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，8月19日，廣東省高院出臺了創業板改革專門司法保障文件。8月21日，證監會已就《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法(征求意見稿)》公開征求意見。

全市場注冊制也將加速到來。8月21日，證監會有關負責人表示，證監會將及時總結評估科創板、創業板試點注冊制的經驗，統籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準備，分階段穩步實現注冊制改革目標。

4項新規須注意

創業板注冊制改革規則較多，但從普通投資者參與市場交易的角度來看，四項新規不容忽視：漲跌幅限制比例放寬至20%、盤中臨時停牌、盤后定價交易、限價申報設置上下2%的有效競價范圍。

根據新規，創業板股票、相關基金的漲跌幅限制將從以前的10%放寬至20%。而新股則在上市5個交易日后適用20%的漲跌幅限制，存量股票則直接適用。

盤中的臨時停牌機制也將設置漲跌30%、60%兩檔停牌指標，達到觸發條件后將各停牌10分鐘。而注冊制下也允許投資者在競價交易收盤后，按照收盤價繼續股票交易。

注冊制下，在連續競價期間，限價申報設置上下2%的有效競價范圍。同時，限價申報單筆數量不超過30萬股，市價申報單筆數量不超過15萬股。

創業板行情的未來演繹

中信證券研報稱，創業板漲跌幅放寬不會對市場造成沖擊，隨著內外部擾動因素的逐漸消散，市場下一輪上漲也臨近開啟。首先，創業板交易制度改革將平穩落地。

創業板漲跌幅放寬后，純炒作行為將減少，資金會進一步向龍頭集聚，加速存量市場優勝劣汰。其次，前期內外部擾動因素也將逐漸消散。

再次強調A股市場已經進入增量資金驅動的模式，而非存量博弈的市場，要淡化風格切換的思維，強化基本面趨勢和彈性邏輯。預計下一輪市場的上漲在行業層面是全局性的，在行業內的分化會加劇。維持8月以來三條主線的推薦，一是受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經濟修復的周期板塊;二是受益于經濟復蘇和消費回暖的可選消費品種;三是絕對估值足夠低且已經相對充分消化利空因素的金融板塊。

廣發證券認為，創業板已發行待上市注冊制公司有18家，若假定均為首批，上市當日換手率同科創板均值(77.78%)，相對發行價漲跌幅約150%(科創板為139.55%，創業板流動性略占優)，則當日成交額預測約230億元，對比科創板首批上市當日成交額超過480億元(創業板當日下跌1.69%)，預計抽血效應較小。

但廣發證券認為，創業板短期可能會對科創板產生分流。一是創業板和科創板當前發行速度加快，可能會造成科創板首日溢價率收窄;二是科創板估值仍然處于歷史高位，預計流動性分化加劇。

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