股價長期破發 逸仙電商股價陷破發困境

在中概股集體下滑的大背景下，作為國貨美妝美股上市第一股，逸仙電商不知道還要繼續在“破發泥潭”掙扎多久。在上市將近8個月后，截止7月8日美股收盤，逸仙電商股價8.66美元/股，較今年年初25.47美元/股的高點，跌幅已達66%。

股價疲軟，聯合創始人已有離職。日前，逸仙電商發布了其董事兼首席運營官陳宇文因健康和其他個人原因辭職的公告。作為逸仙電商的三位創始人之一，陳宇文在此前6年的時間里陪跑逸仙電商從無到有。“陳宇文先生離職后將以顧問身份繼續支持逸仙電商的發展。”逸仙電商方面在接受《華夏時報》記者采訪時指出，目前逸仙電商已建立較為成熟的公司治理、業務決策和人才培養機制，公司正常經營和長期發展不受影響。

對于年僅6歲的逸仙電商來說，達到現在的成績已屬難得，但股價陷入困局已經長達半年，接下來的要如何突破使品牌長遠發展，還需要尋找新方向。

去年凈虧26億，股價長期破發

作為國貨彩妝美股第一股，逸仙電商于2020年11月20日在紐交所掛牌上市，逸仙電商發行價為10.51美元，當日收盤為18.4美元，當日股價漲幅達到75.24%，總市值突破122億美元。

2021年2月初，逸仙電商股價一度沖高至25.47美元/股，但隨后振蕩下行，并在4月15日跌破發行價。近期中概股整體下行，在7月7日、7月8日，逸仙電商連續兩天刷歷史新低，最低達到8.1美元/股，截止北京時間7月8號美股收盤，逸仙電商股價8.66美元/股，市值54.7億美元。市值較上市首日收盤市值已經腰斬。

上市之前，逸仙電商曾是資本寵兒。公開報道顯示，在IPO前逸仙電商共獲得5輪融資，投資機構名單上包括了高瓴、真格基金、高榕資本和紅杉中國等知名機構。其中，高瓴更是前后共投5次加持逸仙電商。逸仙電商招股書顯示，在所有機構股東中，高瓴持股比例高達13.8%，位列第一。

股價經歷半年的下滑期，目前逸仙電商的下滑趨勢并未有止住的趨勢。從長期破發現狀來看，曾經資本寵兒暫時只能品嘗被套滋味。對此，香頌資本執行董事沈萌對記者分析道：“逸仙電商上市時，中美資本市場的對峙還不明顯，加上電商在網紅帶貨的熱度下也帶出一波高潮，但是隨著競爭愈加激烈，完美日記的品牌粘性逐漸消失，業績表現也不盡如人意，所以資金不斷流出，導致股價下滑。”

財報顯示，2020年逸仙電商總營收為52.33億元，毛利率64.3%，但在2020年，逸仙電商凈虧損達到26.88億，而在2019年，逸仙電商的營收為30.31億元，毛利率為63.6%，實現凈利潤7500萬元。上次出現凈虧損是在2018年，凈虧損為4010萬。

不過對于去年凈虧損超26億，逸仙電商曾指出，凈虧損里包含近20億元未發給員工和合作伙伴的股權激勵成本，所以經調整后凈虧損只有7.88億元。

業績不振、中概股市場氛圍緊張，對于逸仙電商股價的未來走勢，沈萌認為：“中美在資本市場的對峙會越來越嚴峻，美國中概股的處境也會越來越難，加上完美日記本身的業績也缺少翻身的跡象，因此后期股價或許也不會有好轉的預期。”

34億做營銷，6651萬搞研發

作為首個在美股上市的中國美妝集團，逸仙電商旗下最有影響力的品牌非完美日記莫屬。完美日記主要是針對90后消費群體量身打造新的彩妝形式，用戶畫像比較明確。但年輕人的特質在于，喜歡新鮮感的同時，也一直在尋找新鮮感的路上，這就需要品牌花費巨大成本保持消費者黏性。

據數據顯示，2018年—2020年，逸仙電商在銷售和營銷費用方面的支出為3.09億元、12.5億元、34.12億元，呈現每年遞增的趨勢，2020是2018年的近9倍，這一數據占每年營收比更是高達48%、41.24%、65%。與其他國產日化品牌做對比，2018年—2020年珀萊雅的營銷費率為37.52%、39.16%、39.9%。

對于銷售和營銷費用占比偏高，逸仙電商對記者表示：“逸仙電商營銷費用包括了新品牌進入市場的初期品牌建設費用，線下門店運營及BA等服務人員成本。這些品牌在前期需要大量資源的投入以實現對于原品牌的整合與持續賦能，目前部分新品牌增長勢頭初顯，預計跨越初步建設階段后營銷費用將逐步降低。”

公開數據顯示，與逸仙電商深度合作過的KOL超過15000個。逸仙電商也在其公告中表示:除了與熱門的KOL合作我們還自動孵化了KOL，在2018-2019年，我們在培訓KOL方面提供了大量的運營費用。

在研發方面，2018-2020年，逸仙電商研發費用為264.1萬元、2317.9萬元、6651萬元，占當期營收比分別為，占當期營收比分別為0.42%、0.76%、1.27%。2021年一季度，逸仙電商研發投入約2770萬元，同比增長127%，占營收總額達1.92%。“逸仙電商在研發費用的投入在新銳國貨美妝集團中處于領先水平。”逸仙電商對記者說道。

近幾年直播帶貨與KOL的引流的興起，國貨中也涌現了一批新的身影，其中完美日記、花西子、珂拉琪等屬于前幾名，相比于在品牌形象方面主打“東方彩妝，以花養人”的花西子，完美日記的記憶點就相對單薄，完美日記在2020年，為提高品牌的高級感，邀請了周迅作為代言人，談到兩者的用戶忠誠度，玖謙咨詢分析師趙露怡認為，“花西子的忠誠度會更高一些，推廣策略也不像完美日記那么的激進。”記者 黃興利 見習記者 姜艷鑫 北京報道

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