長春高新開盤跌停 毛利率高達90%的生長激素行業要涼了？

8月5日，生長激素龍頭企業長春高新技術產業(集團)股份有限公司(下稱“長春高新”，SZ:000661)開盤跌停，截至發稿仍封死跌停，報于276.51元/股，據5月17日的近期最高點522.16元/股跌去近5成。另一家生長激素生產企業安科生物(SZ:300009)當日跌幅達10.52%，報收于13.53元/股。

就在8月4日，新華社發布文章揭露市場上存在兒童生長激素濫用的情況。據記者了解，不少醫院將本該應用于醫學上治療矮小癥的“增高針”，濫用于非該適應癥兒童。專家表示，濫用生長激素可能帶來內分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側彎等健康風險。

數據顯示，我國生長激素行業市場規模從2012年的9.1億元增至2018年的41.8億元，增幅高達359%。而前述文章中醫生指出，真正需要生長激素治療的兒童只是非常小的一部分，絕大多數兒童只需要進行常規的飲食、運動、睡眠指導，并不需要使用生長激素。

長春高新作為生長激素龍頭企業，股價反應較大。該公司董秘告訴《華夏時報》記者，目前以生長激素產品使用的診療情況來看，國內外均有著一系列嚴謹的診療標準和流程，醫生需進行一系列嚴謹的檢測項目后方可進行處方，對確實需要治療的患者，并在患者本身自我接受的前提下進行治療。

而據記者了解，在家長焦慮構造的“兒童生長激素”市場中，巨大的利益驅動下，并不是所有的醫院和企業都能夠完全遵守規則。

家長、醫院、企業的裹挾效應

張女士的兒子今年7歲半，身高1.23米，在班上屬于最矮的小孩，所以總是坐在教室第一排。張女士告訴《華夏時報》記者，因為自己和丈夫都屬于中等身高，所以特別害怕孩子身高“輸在起跑線上”。當看到周圍有朋友帶孩子打“增高針”以后，她也決定嘗試一下。

張女士帶孩子去的是北京一家專業的三甲醫院。預約多次后，終于掛上了“生長發育科”。經過骨密度、內分泌等多項檢查后，醫生告訴張女士，孩子的身高符合遺傳學規律，在正常范圍內。目前身高在班里偏矮不屬于生長激素缺乏，不需要用激素干預。但是張女士仍然非常焦慮，特別是看到來復診的孩子在打了一年生長激素后確實長高了，她告訴醫生她堅持要給孩子打生長激素。

醫生并沒有堅決拒絕她的要求，只是告訴她，如果堅持要打可能存在哪些利弊。張女士告訴記者，醫院推薦兩種產品，效果相似只是打的頻率不同：一種是每天打一針，每月大約2000元;另一種是一周打一針，每月大約5000元。醫生建議她可以打一年試試，如果一年沒有效果，就不再打，如果有效果就可以繼續打。如果按年計算，每年的費用約在2.4萬元到6萬元之間，一般需要堅持打2年-5年。張女士告訴記者，堅持給孩子打生長激素是因為“如果因此讓孩子錯過長高的機會，自己會非常后悔”。

隨著家庭對孩子全面發展越來越重視，抱著李女士這樣想法的家長也越來越多。我國生長激素行業市場規模從2012年的9.1億元增至2018年的41.8億元，增幅高達359%。全球咨詢公司Frost & Sullivan預計，2018-2030年中國生長激素年復合增長率可達15.7%，至2030年市場規模將超過220億元。

家長的焦慮，撐起了生長激素企業的爆發式增長。以長春高新為例，2016年-2020年其凈利潤增速分別為26.11%、36.53%、52.05%、76.36%、71.64%，2020年報顯示，公司基因工程/生物類藥品毛利率高達92.27%。

同時，家長的焦慮，也給醫院帶來了巨大利益。新華社上述文章指出：“由于推廣增高針能獲取暴利，一些醫藥代表用高額回扣來引誘兒科醫生濫開處方。讓醫生給孩子多開生長激素，按銷售額比例提成。”

眾企業掘金生長激素賽道

8月5日，長春高新開盤跌停，另一家生長激素生產企業安科生物(SZ:300009)當日跌幅達10.52%。

《華夏時報》記者注意到，在今年5月21日長春高新披露的一份《投資者關系活動記錄表》顯示：“長春高新生長激素30%以下在公立醫院銷售，70%以上在其他合作醫療機構銷售。”

為何公立醫院與民營醫院銷售情況相差如此大?民營醫院在臨床使用生長激素是否更寬松?對此，長春高新董秘告訴本報記者：“形成目前市場格局是因為公立醫院存在藥占比限制等，民營渠道在長期用藥、診療等患者后續服務方面具有優勢。而生長激素屬于處方藥，國家對于生長激素的銷售有《藥品管理法》《反興奮劑條例》等嚴格的法律法規要求，不存在民營醫院更加寬松的情況。”

目前中國的生長激素市場中，長春高新市場占比為79%，安科生物市場占比為12%，兩家公司市場占比總和高達91%。

國內生長激素主要分為粉針、水針及長效水針三種劑型，其中，粉針治療費用約2萬元/年，水針治療費用約6萬元/年，長效水針治療費用約20萬元/年。

長春高新2020年報顯示，包括重組人生長激素在內的基因工程板塊貢獻了84.37%的營業收入和92.27%的高毛利率。長春高新子公司金賽藥業主要從事基因工程生物藥品的研發、生產和銷售。目前金賽藥業營收中粉針占比約8%-9%，水針占比為70%多，長效水針占比為12%-13%左右。

排名第二的安科生物的短效水針于2019 年9 月上市。今年7月，安科生物注射用人生長激素安蘇萌獲批7項適應癥。2020年，安科生物歸母凈利潤同比增長188.40%，2021中報預告歸母凈利潤增長為40%-60%。

巨大的市場前景和超額利潤讓越來越多的企業試圖進入賽道。

另一家醫藥巨頭華潤三九也于2020年7月宣布，將在中國大陸地區通過合約銷售模式推廣國際知名藥企諾和諾德的生長激素注射液諾澤。

除此之外，還有天境生物、特寶生物、維昇藥業等生長激素產品處于臨床三期階段，福安藥業、通化東寶、仁和藥業、億帆醫藥等多家藥企也在涉足生長激素研發。

由家長身高焦慮構筑的“生長激素市場”，迫切需要主管部門規范管理。資本市場的“一盆冷水”，如果能讓行業冷靜下來，也未嘗不是一件好事。記者 王瑜 于娜 北京報道

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