第一大客戶占業績比重過大 搭上清潔電器發展快車的富佳實業奔向何方？

受去年疫情的突襲，以大家電為代表的品類受沖擊嚴重，但是一些小家電品類則表現出來了頑強的抗沖擊性，尤其以吸塵器、掃地機器人為代表的的清潔電器表現突出，將上漲態勢從去年一直延續到今年。在這一過程中，原先聲量和體量都較小的清潔電器類企業也漸漸被人們所關注，寧波富佳實業股份有限公司(下稱“富佳實業”)就是一家專注于吸塵器生產與出口的企業，近日，這家企業向資本市場發起了沖擊。

清潔電器賽道火熱 富佳實業業績突飛猛進

富佳實業成立于2002年，是一家吸塵器ODM供應商，主營吸塵器、掃地機器人等智能清潔類小家電產品及無刷電機等重要零部件的研發、設計、生產與銷售，曾被中國機電產品進出口商會評為“2020年中國十大吸塵器出口企業”，客戶包括鯊客Shark、伊萊克斯、戴森、Bissell、史丹利百得、G Tech 等國外吸塵器品牌，近兩年富佳實業積極開拓國內市場，也為米家、順造、海爾、蘇泊爾、小狗等國內品牌供應產品。

近日，富佳實業披露申報材料，擬登陸上交所主板上市，招股書顯示，此次登陸上交所主板募集的6.02億元資金主要是投向“年產500萬臺智能高效吸塵器家電生產建設項目”、“越南生產基地建設項目”、“智能家電研發中心建設項目”以及補充流動資金項目等。

2018、2019、2020年富佳實業的營業收入分別為13.83億元、11.03億元、20.95億元，其中2020年營收同比增長89.9%，表現亮眼。扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.34億元、0.94億元、1.67億元。作為一家ODM制造公司，富佳實業主要的營業收入來自于國外客戶，據招股書顯示，2018、2019、2020年，富佳實業來自境外的收入占主營業務收入的比重分別為97.61%、94.29%、91.18%，雖然逐年呈下降趨勢，但是仍然在90%以上。

近幾年來，以掃地機器人、吸塵器為代表的清潔電器風頭正盛，據奧維云網數據顯示，2018-2020年，清潔電器的市場規模逐年上漲分別為194億元、200億元、240億元，2021年上半年繼續延續增長勢頭，實現銷售額136億元，同比增長40.2%。另一方面，吸塵器出口態勢良好，這源于去年疫情在國外肆虐，國外大部分工廠產能不足，將部分訂單都轉移到了中國，去年的出口也再創新高，據中國海關數據顯示，2020年中國吸塵器出口金額為397.2億人民幣，同比增長30.8%。

多家企業都在這一輪風口中搭上了快車，科沃斯一躍而成千億大牛股，此外，鯊客、添可等產品的銷售額指數級增長，不少企業也紛紛跨入清潔電器領域試圖分一杯羹，富佳實業也不例外，2020年其營收實現了大幅度的增長，為了進一步擴大企業規模，在這個時刻提出上市并不意外，但是圍繞這家公司也有諸多的質疑和謎團。

第一大客戶占業績比重過大 清潔電器賽道能火多久?

首先，就是關于富佳實業業績過于依賴大客戶的現狀，目前，富佳實業第一大客戶是JS 環球生活(JS 環球生活是香港聯合交易所上市公司，旗下擁有九陽、Shark 和 Ninja 三大品牌)，富佳實業在招股書中披露，2018 年、2019 年和 2020 年，富佳實業向第一大客戶 JS 環球生活的銷售金額占公司營業收入的比重分別為 92.66%、88.98%和 87.89%。富佳實業還強調，公司與 JS 環球生活旗下的 Shark 品牌有超過 16 年的合作歷史，是 JS 環球生活的第一大供應商。業內人士認為， JS 環球生活在富佳實業的營收中占比過大，以后一旦JS環球生活的業績出現波動或者出現業務戰略調整，將會對富佳實業產生較大的影響。

對此，富佳實業不斷開拓國內的客戶，一方面，富佳實業入股了順造科技以及海爾旗下的塔波爾機器人，分別持有順造科技4%以及塔波爾4.9%的股份，另外，也為包括小狗、蘇泊爾、米家等在內的國內品牌供應產品。

另一方面，招股書中披露2020年公司應收賬款增加，并且壞賬準備金額也呈現逐年增長。招股書顯示，2018、2019以及2020年，富佳實業應收賬款凈額分別為26105.92萬元、21735.61萬元和43361.66萬元，占流動資產的比例分別為28.54%、31.61%和33.81%。2018、2019以及2020年，富佳實業的壞賬準備金額分別為2546.59萬元、2360.54萬元、3406.35萬元，其中向美國維特計提壞賬準備的金額為1172.59萬元、1201.91萬元、1124.16萬元。與富佳實業主攻吸塵器、掃地機器人行業不同，美國維特是一家專注于智能寵物喂食器的公司，另外值得關注的是美國維特的控股人還包括富佳實業實控人王躍旦之女王懿明，在富佳實業的操控中，王躍旦和王懿明還屬于行動一致人。關于為何會與一家與富佳實業主營業務并無太多關聯的公司合作，富佳實業說明是“由于看好該產品的市場前景，并深度綁定與美國維特的合作關系，公司實際控制人之女王懿明參股了美國維特。”

富佳實業的快速發展與疫情所帶來的的機遇和挑戰有很大關系，但是可以觀察到清潔電器行業內部也出現了較大的分化，以洗地機、掃地機器人等為代表的新興品類發展更快，吸塵器品類增長速度則相對平緩，富佳實業將吸塵器作為主攻賽道，雖然目前旗下也有掃地機器人產品，但是占比仍然較低，2020年，富佳實業“高效分離無線鋰電吸塵器”和“高效分離有線吸塵器”銷量為495.3萬臺，占2020年產品銷量之比為86.6%，而多功能無線拖把銷量為7.6萬臺，占當年銷量13.2%，智能掃地機器人銷量為0.8萬臺，占比僅0.1%。從產品結構來看，吸塵器仍然是富佳實業的主攻賽道，在一些新興清潔電器品類的推出上則較為乏力。此外，富佳實業依賴的出口大環境也不穩定，不僅疫情影響難以預測，原材料價格持續增長、國際航運費用上漲、匯率波動大等因素也讓出口型企業面臨諸多壓力。

另外，這個依靠疫情而火熱的賽道可以火多久尚難言說，以去年另一個非常火爆的廚房小家電賽道為參考，今年上半年，廚房小家電熱潮褪去，原來火爆的小家電企業也被資本所冷落。清潔電器賽道會不會重復廚房小家電走過的路不好說，不過對于身處其中的富佳實業來說，更好的開拓國內市場，拓展產品賽道和升級技術才是當務之急，這樣在市場迎來變化的時候，才有更多底氣承受風雨。

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