世界快看點丨三聯(lián)虹普(300384)：66及可再生技術龍頭 己二腈國產(chǎn)化及ESG推廣只是開始 產(chǎn)業(yè)紅利逐級傳導

三聯(lián)虹普為國內合成纖維及其原材料行業(yè)提供技術整體解決方案，持續(xù)將國內外實驗室或中試技術系統(tǒng)轉化為具備市場化競爭力的成套工藝解決方案，領域涉及滌綸及尼龍，近年在可再生材料方面快速布局。三聯(lián)提供工藝包及配套核心非標設備進而鎖定生產(chǎn)線構建核心競爭力，擁有自主知識產(chǎn)權全流程工藝裝備技術，整體達到世界先進水平。

公司在滌綸及錦綸領域有較強產(chǎn)業(yè)引導力，未來有望充分受益高端尼龍國產(chǎn)化帶來的發(fā)展紅利。

(資料圖)

其中三聯(lián)曾于90年代為滌綸國產(chǎn)化奠定重要基礎，打破錦綸技術封鎖，形成的聚合、紡絲成套技術已覆蓋國內80%產(chǎn)能；引領錦綸從2000年30萬噸/年增至2019年380萬噸/年，成為我國第二大化纖品種。當前以PA66為代表的高端錦綸產(chǎn)業(yè)迎來重要國產(chǎn)化拐點，核心原料突破后需進一步攻克聚合環(huán)節(jié)(即從66鹽至切片)，形成不同類型聚合物以更好匹配下游應用。

伴隨66國產(chǎn)化加快，我們預計未來相關聚合及紡絲環(huán)節(jié)迎來重要發(fā)展周期，三聯(lián)最早涉足錦綸工程服務，其PA66紡絲-SSP技術路線可有效提升高端錦綸長絲性能品質，占絕對優(yōu)勢地位，未來相關訂單或將貢獻顯著業(yè)績增量。

此外，公司聚焦資源循環(huán)再生實現(xiàn)節(jié)能減排，具有成熟技術布局，符合未來品牌需求及產(chǎn)業(yè)方向，培育新的核心增長點。

①控股子公司Polymetrix已成為世界首屈一指掌握從廢舊瓶子-分揀-清洗-SSP-再生食品級聚酯瓶片全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術的公司，未來環(huán)保及ESG政策普及將有效提升再生聚酯產(chǎn)業(yè)滲透；

②再生錦綸方面于21年與臺華簽署合同，率先落地萬噸級化學法再生項目，突破物理法生產(chǎn)限制，技術全球領先；

③在生物基高分子材料領域取得重大突破，成功簽署國內首條單線年產(chǎn)4萬噸Lyocell纖維項目。

截至22Q1末，再生及可降解材料新簽合同額已突破21全年水平。

維持盈利預測，維持買入評級

公司深耕化纖產(chǎn)業(yè)鏈多年，聚合反應工程學領域核心技術壁壘深厚，一方面己二腈國產(chǎn)化有望帶動公司下游訂單需求增長；另一方面公司近年新拓再生及可降解材料等新方向，受益再生市場快速成長打造新增量。我們預計公司22-24年EPS分別0.8/1.0/1.3元，PE分別25x/20x/16x。

風險提示：終端需求不及預期；全球供應鏈緊張導致項目結算周期波動；外匯波動等風險。

標簽： 三聯(lián)虹普 核心技術 解決方案