國信證券：港股部分行業(yè)基本面轉好 估值有望修復-焦點熱議

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智通財經(jīng)獲悉，國信證券發(fā)布海外市場速覽報告稱，港股部分行業(yè)基本面轉好，尚被未充分定價。目前港股表現(xiàn)弱勢的主要原因在于比較優(yōu)勢不足。對于內資投資者來說，A股生成式AI概念主題投資具有安全邊際和想象空間；對于外資投資者來說，前期美股有較優(yōu)的反彈表現(xiàn)。如果A股AI行情和美股反彈出現(xiàn)趨緩，那么港股的相對吸引力有望增加，估值有望得到修復。

報告指出，近一個月，港股有部分行業(yè)業(yè)績有明顯上修：其中鋼鐵+60%，社服+37%，傳媒+34%，商貿零售+24%。然而，相關板塊近一個月的股價變化并未反映出業(yè)績的上修趨勢（鋼鐵-3.4%，社服-2.2%，傳媒-6.9%，商貿零售-1.1%）。

美股方面，短期反彈或已到達尾聲。本周，美元指數(shù)和10年美債收益率分別觸及階段性震蕩區(qū)間底部，并開始反彈，這意味著美國市場的流動性已經(jīng)短期見頂。貨幣政策方面，市場對5月FOMC會議的結果判斷逐項向加息25bp傾斜，美股受益于流動性轉好的想象空間已經(jīng)不多。

基本面方面，近幾周美股市場總體呈現(xiàn)出緩慢的業(yè)績下行趨勢，但是相關因素并未充分定價。在量化指標上則體現(xiàn)為美股的風險溢價進一步走低：目前，標普500的風險溢價為1.9%，2023年以來最低位為1.6%；納斯達克100的風險溢價為0.5%，2023年以來最低位為0.3%。這兩個指標潛在的向上修復意味著兩個美股指數(shù)的估值將有所回落。

市場走勢上，本周標普500和納斯達克100均以出現(xiàn)反彈勢頭趨弱的跡象。暫不考慮美國經(jīng)濟陷入實質衰退的風險，僅從短期交易角度觀察，如果假設這兩個指數(shù)朝著200日均線的方向回歸，那么它們均可能出現(xiàn)中個位數(shù)的回撤幅度。股價運動的潛在催化劑或將是公司一季報和美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

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