需求端預(yù)期繼續(xù)改善 甲醇期貨短期震蕩偏強(qiáng)

【觀點(diǎn)小結(jié)】

核心觀點(diǎn)：烯烴裝置重啟升溫疊加傳統(tǒng)需求“金九銀十”旺季，需求端預(yù)期繼續(xù)改善，但供應(yīng)端的回升及成本預(yù)期偏弱限制漲幅，短期震蕩偏強(qiáng)。

供需端來(lái)看，內(nèi)地供應(yīng)繼續(xù)回升，港口進(jìn)口維持高位，供應(yīng)壓力短期仍較大;需求端現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)一般，但下游采購(gòu)量回升市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖，短期預(yù)計(jì)需求繼續(xù)改善。

(資料圖片僅供參考)

成本端方面，電廠煤炭日耗維持去年同期水平，但季節(jié)性來(lái)看日耗即將走弱，煤炭預(yù)期偏弱。

動(dòng)力煤：短期仍維持堅(jiān)挺，但預(yù)期偏弱。

套利：1-5正套逢低入場(chǎng)，01-PP-3MA價(jià)差逢高做縮。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)：煤制甲醇開(kāi)工率回升，天然氣制甲醇開(kāi)工率維持低位。

進(jìn)口：到港大幅增加，8月進(jìn)口預(yù)期再度回升。

下游需求：MTO開(kāi)車預(yù)期升溫，疊加傳統(tǒng)需求“金九銀十”預(yù)期，下游采購(gòu)量回升，需求預(yù)期轉(zhuǎn)好。

上游利潤(rùn)：隨著甲醇價(jià)格的反彈，上游利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)。

MTO利潤(rùn)：MTO利潤(rùn)繼續(xù)壓縮。

庫(kù)存：內(nèi)地庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，港口庫(kù)存偏高。

宏觀：宏觀預(yù)期樂(lè)觀。

【內(nèi)地供應(yīng)繼續(xù)回升】

沿海8省動(dòng)力煤日耗回到去年同期水平，從季節(jié)性來(lái)看日耗8月中旬以后回落，當(dāng)前港口沿海8省動(dòng)力煤庫(kù)存維持高位，煤炭?jī)r(jià)格短期有所支撐但預(yù)期偏弱。

周內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格窄幅波動(dòng)。截至8月11日，鄂爾多斯(600295)5500K價(jià)格658元/噸，秦皇島港口5500K價(jià)格838元/噸。

截至8月11日，全國(guó)甲醇裝置開(kāi)工率66.90(-1.8)%，其中煤制甲醇裝置開(kāi)工率73.9(-2.2)%，天然氣制甲醇裝置開(kāi)工率32.7(0)%，焦?fàn)t氣制甲醇裝置開(kāi)工率56.6(0)%。

成本窄幅波動(dòng)現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，甲醇上游利潤(rùn)整體改善。內(nèi)蒙理論煤制利潤(rùn)-320元/噸，西南天然氣工廠利潤(rùn)-105元/噸，河北焦?fàn)t氣制甲醇利潤(rùn)-15元/噸。

上周新增檢修裝有新奧達(dá)旗。滕州盛隆、包鋼慶華、延安能化、內(nèi)蒙古國(guó)泰、內(nèi)蒙古博源、大土河、奧維乾元上周末出產(chǎn)品。

海外裝置甲醇裝置開(kāi)工率維持同比高位水平，伊朗ZPC裝置短停后重啟，目前伊朗裝置基本全開(kāi)。預(yù)估8月進(jìn)口伊朗貨75萬(wàn)噸，8月進(jìn)口壓力仍較大。

【關(guān)注盛虹MTO裝置動(dòng)態(tài)】

MTO裝置開(kāi)工率本周小幅回升，截至8月10日，國(guó)內(nèi)MTO裝置開(kāi)工率74(+0.1)%。MTO盤(pán)面利潤(rùn)周內(nèi)隨著甲醇價(jià)格的上漲繼續(xù)壓縮。

市場(chǎng)消息斯?fàn)柊頜TO裝置8月10日重啟，13日出料，另外寶豐苯乙烯裝置8月2日投料，烯烴裝置也存在開(kāi)車預(yù)期，關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。

中煤榆林MTO裝置7月25日停車檢修，計(jì)劃?rùn)z修兩周;青海鹽湖MTO裝置7月11日開(kāi)始檢修，恢復(fù)時(shí)間待定;斯?fàn)柊頜TO裝置計(jì)劃中旬重啟恢復(fù)。

下游綜合開(kāi)工率本周小幅回升。截至8月10日當(dāng)周，甲醛開(kāi)工率31.18(-0.79)%，醋酸開(kāi)工率79.70(-1.37)%，MTBE開(kāi)工率63.70(+0.12)%，二甲醚開(kāi)工率8.37(+0.48)%。

截至8月11日當(dāng)周，烯烴周度采購(gòu)量19.77萬(wàn)噸，相對(duì)上周增加1.23萬(wàn)噸;傳統(tǒng)下游企業(yè)周度采購(gòu)量4.07萬(wàn)噸，相對(duì)前一周減少0.2萬(wàn)噸。

企業(yè)待發(fā)訂單量周內(nèi)繼續(xù)回升，市場(chǎng)采購(gòu)情緒繼續(xù)回升。分地區(qū)來(lái)看西北地區(qū)代發(fā)訂單減少，增量主要集中在西南和華中地區(qū)。

【港口庫(kù)存再度增加】

本周港口庫(kù)存104.3(+4.7)萬(wàn)噸，港口可流通庫(kù)存42(-1.4)萬(wàn)噸，臺(tái)風(fēng)導(dǎo)致的封航影響消退，進(jìn)口量再度回升。

本周太倉(cāng)港口日均走貨量小幅回落，從季節(jié)性看處于中性水平，關(guān)注MTO開(kāi)車預(yù)期下港口的提貨情況。

西北主要企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，盡管近期內(nèi)地回歸裝置較多，但下游采購(gòu)量回升背景下庫(kù)存難以累積。

下游廠家?guī)齑姹局芑厣敖鹁陪y十”旺季預(yù)期下，下游企業(yè)備貨意愿回升。

到港船期連續(xù)兩周回落，港口部分地區(qū)罐容緊張，關(guān)注后續(xù)進(jìn)口高位的持續(xù)性。

【MTO利潤(rùn)繼續(xù)壓縮】

基差窄幅波動(dòng)，臨近換月，基差波動(dòng)收窄。

1-5價(jià)差周內(nèi)繼續(xù)走強(qiáng)，主要近端受到MTO開(kāi)車預(yù)期疊加“金九銀十”消費(fèi)旺季的影響，繼續(xù)關(guān)注1-5正套季節(jié)性。

盤(pán)面PP-3MA價(jià)差周內(nèi)繼續(xù)走低。隨著MTO裝置重啟預(yù)期再度升溫，近期做縮MTO利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)，09-PP-3MA價(jià)差考慮09合約臨界換月，建議逢低離場(chǎng)，01合約關(guān)注反彈做空的機(jī)會(huì)。

【平衡表】

供應(yīng)端，上調(diào)9、9月供應(yīng)量，裝置利潤(rùn)修復(fù)背景下，內(nèi)地供應(yīng)預(yù)期回升。

需求端，上調(diào)9月需求，基于近期傳統(tǒng)需求的采購(gòu)量繼續(xù)回升，市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”預(yù)期升溫。

（責(zé)任編輯：曹言言 HA008）

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