快看：PTA上下游降負，產業博弈加劇

日內消息，華東某工廠因柴油效益好，產能900萬噸/年PX裝置計劃近期負荷計劃降低至75%-80%，同時下游聚酯工廠以長絲為主本周降負增多，聚酯開機負荷下滑，PTA上下游降負下，產業博弈加劇，后市何去何從？

(資料圖片僅供參考)

一、PX投產周期下，遠月產量增量較為明顯

2019年PX投產周期來臨，國內PX產量大幅提升。2022年新增產能3套，合計產能增長640萬噸/年，預計2022年底，中國PX產能達到3803萬噸/年。前期由于山東100萬噸PX項目的上游重整裝置開始試車，江蘇盛虹的PX新裝置試車成功，新裝置投產提前打壓市場使得PTA成本支撐減弱，價格跟隨下行。近日隨著PTA供應端有檢修，空頭離場帶動盤面反彈，今日由于柴油效益好，PX裝置降負，產量下降，且下游PTA工廠原料庫存偏低，減弱投產帶來的供應增量預期，預計PTA負荷或將繼續下滑，產量壓縮從而有利于PTA加工費的修復。

目前數據來看，美亞套利窗口再次打開，且PX-MX價差雖有回升但仍不能達到裝置開車利潤，存量裝置難有大幅的開機負荷回升的概率，短期來看PX-石腦油價差或企穩回升，但隨著新投裝置的量產，后期供應量仍將明顯提升，預計11月下半月新裝置投產后PX-石腦油價差將繼續壓縮。

二、PTA檢修

近期PTA裝置檢修增多，恒力220萬噸檢修，逸盛新材料360萬噸裝置降負運行，儀征化纖35萬噸檢修，逸盛寧波220萬噸恢復，中泰120萬噸恢復，目前PTA開機負荷下滑至73.04%。

PTA加工費方面，9月份，PTA工廠受制于PX緊張，開工負荷大幅降低，PTA現貨供應緊張支撐價格漲幅遠遠高于成本，PTA加工費大幅上漲，隨著盛虹煉化PX產出合格品PX投產的預期增強，PTA前期檢修裝置重啟，終端需求旺季不旺的負反饋下，PTA加工費下滑。近期隨著多套PTA裝置檢修落地，加工費或將企穩回升。

三、庫存及現金流壓力下，聚酯開機負荷下滑

成本波動加劇，終端備貨信心不足，滌綸長絲成交重心回落，滌綸長絲現金流虧損。下游有階段性補貨，促銷亦有階段性表現，產銷增量但弱于預期。聚酯產品現金流虧損加劇，且產品庫存高企，聚酯工廠壓力顯現，且終端旺季不及預期，聚酯工廠檢修增加，開工下滑。

四、旺季不旺，終端需求進入季節性淡季

傳統“金九銀十”的旺季，但今年旺季不旺，銀十需求完全不及預期。內需來看，今年雙十一訂單接近尾聲，雙十一電商帶動不明顯，整體成交量不如去年同期，成交多為小單，大單缺失。主要原因有紡織批發市場疫情導致織造企業發貨困難、雙十一訂單進入收尾階段，進入季節性走弱、擔心紡織原料進一步下跌、冷冬預期下降。

織造來看，隆眾資訊數據，10月27日江浙地區化纖織造綜合開機率為61.33%，環比上周下降0.47%。紡織市場整體氣氛不佳，雖前期防寒保暖面料訂單尚可，但整體體量有限，難以全面改善行情走弱趨勢。當前新單斷層明顯，疊加部分區域紡織商圈短停影響下，11月織造工廠存提前減產或提前放假考慮。目前訂單量遠不及往年同期水平，市場整體偏弱。

五、總結

供應端，Q4目前計劃投產的仍有500萬噸裝置，預計在11-12月投產，新增產能投產或將帶來產量的大幅提升。需求端，2022年初聚酯產能基數6556萬噸，截止10月底聚酯產能基數7068.5萬噸，今年已投產512.5萬噸。2022仍有350萬噸裝置計劃投產，但部分不確定，預計有270萬噸左右的裝置會投產，預計2022年度產能增速為10.5%。Q4PTA的產能增速或將大于聚酯的產能增速。所以11月PTA已公布減停產裝置較集中，但月內存新裝置投放的可能性，疊加后道乏力，聚酯在虧損壓力下提負難度較大，供需累庫有所走闊。

短期來看，受成本等多重影響，PTA開工維持在相對中性偏低水平，現貨維持高升水結構，但供需面并未出現明顯的去化，隨著年底臨近，預期供需雙弱的格局較為明顯。隨著空頭資金離場，引發盤面反彈。但基本面來看，缺乏明顯向上驅動，等待反彈結束。

標簽： 較為明顯 大幅提升 新增產能