奏響下半年醫藥最強音！醫藥秉承“前小后大”思路

國盛證券：下半年醫藥秉承“前小后大”思路進行配置

中短期來看，考慮宏觀環境，醫藥仍然會是大家的近期重點配置方向，我們仍看好醫藥的相對表現，核心非核心同步上漲，核心上表現為業績彈性大的主線賽道先反彈新高，其他核心小步慢跑也實現不小反彈，新高在即。非核心整體強勢，繼續尋求底部變化邏輯，但輪動快難把握，我們建議重點關注擁有長邏輯的政策免疫主線賽道(醫療服務、CXO、疫苗產業鏈、新器械、特色創新藥等)二三線，同時高度重視新股。另外，隨著中報業績可預期的開始，從主題熱點驅動向中報高增長業績驅動會是超額收益主方向，近期重點關注報表季業績先鋒板塊CXO等。

近期重點關注基于中報業績預期差、繼續推薦政策免疫優質二三線。下半年秉承“前小后大”思路進行配置：第一，“前小”：(1)CXO:博騰股份、九洲藥業;(2)服務：國際醫學、三星醫療、盈康生命;(3)疫苗產業鏈：智飛生物、康希諾、東富龍、萬泰生物、康泰生物;(4)品牌中藥：太極集團;(5)眼科：興齊眼藥、昊海生科;(6)創新單品：前沿生物、南新制藥;(7)注射劑國際化：健友股份、普利制藥。

第二，“后大”：(1)CXO:康龍化成、凱萊英、藥明康德、泰格醫藥;(2)服務：愛爾眼科、通策醫療;(3)藥械：邁瑞醫療、恒瑞醫藥;(4)消費：長春高新、片仔癀、云南白藥、同仁堂。

第三，其他長期跟蹤看好標的：信邦制藥、偉思醫療、昭衍新藥、博瑞醫藥、藥石科技、諾禾致源、君實生物、東誠藥業、艾德生物、安科生物、英科醫療、金域醫學、安圖生物、科倫藥業、康華生物、麗珠集團、貝達藥業、信立泰、恩華藥業、中國生物制藥、我武生物、樂普醫療、九州通、派林生物、益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂、健康元、司太立、潔特生物、康德萊等。

開源證券：持續看好康復行業和創新藥產業鏈

日前。國家衛健委和國家醫保局發布政策，對康復行業、醫療服務構成重大利好。康復醫療及相關產業鏈：政策全面推動三級康復醫療體系建設，從機構、床位、人才全方位補充康復醫療供給缺口，提升康復醫療服務水平，鼓勵民營康復醫院連鎖化，行業集中度有望提升。醫療服務板塊：政策推行特需及民營醫療服務市場調節價機制，民營醫療機構有望享受特需及自費項目增量;鼓勵非公立醫療機構參與藥品、醫用耗材集中采購，降低成本端，釋放利潤空間;商業健康保險有望迎來政策利好，將是未來保費收入的重要增量。

東莞證券：建議從中長期角度關注優質賽道的優質個股

站在當前時點，建議從中長期角度關注優質賽道的優質個股：(1)創新藥產業鏈：如恒瑞醫藥、貝達藥業、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成、凱萊英、昭衍新藥、長春高新等。(2)器械：建議關注不受集采政策影響、創新能力強的器械龍頭，如邁瑞醫療、愛美客、華熙生物、歐普康視等。(3)疫苗板塊：建議關注研發能力強、 研發管線儲備豐富、 重磅在研產品有望陸續上市的疫苗龍頭，如智飛生物、康泰生物、沃森生物、康華生物等。(4)藥房：有望受益于處方外流和集中度提升、全國化擴張能力強的零售藥房龍頭，如大參林、益豐藥房、一心堂、老百姓等。(5)有望受益于老齡化、消費升級的連鎖醫療龍頭，如愛爾眼科、通策醫療等。

國海證券：看好2021年原料藥行業迎來戴維斯雙擊

長期來看，中國原料藥產業是中國醫藥新制造的核心方向之一，具有自身升級與承接全球產業鏈轉移的雙重成長性，向更高端化創新藥CDMO迭代發展的邏輯清晰，護城河不斷提高，從周期性行業向成長性行業過渡，且2020年是原料藥行業新一輪產能建設密集落地期，今年有望開始集中貢獻利潤，因此看好2021年原料藥行業迎來戴維斯雙擊，給予行業推薦評級，建議關注原料藥新制造升級(CDMO)邏輯的相關標的如普洛藥業、九洲藥業、天宇股份、美諾華、奧翔藥業等。

湘財證券：醫藥主要投資機會集中創新和偏消費兩大領域

在醫改政策不斷深化下，我們認為醫藥行業的主要投資機會依然集中于創新和偏消費兩大領域。一、政策支持下的創新線：(1)化藥投資機會主要在創新藥及 CXO 等相關產業鏈上，堅持“品種至上”。(2)創新器械。具有較大研發投入和較高創新能力的創新器械耗材企業擁有更多的政策支持和進口替代機會。

二、政策避風港的消費線：(1)第三方醫學診斷。有規模化運營能力、較全檢測項目、較高核心技術競爭力、擁有物流供應鏈管理的企業將具有較大發展優勢。(2)零售藥店。 處方藥外流推動零售藥店快速發展， 近期發布的“兩定”政策也對零售藥店形成利好，具有并購擴張動力以及開店數持續增長的連鎖藥店龍頭企業更具競爭優勢。(3)疫苗。新冠疫情推升疫苗景氣度， 2021 年疫苗行業預計依舊保持較高景氣度，布局二類創新苗及新冠疫苗的企業有望獲得更大的發展空間。(4)品牌中藥和專科醫療服務。建議關注具有消費屬性的品牌中藥行業龍頭。專科醫療服務受益于政策支持和居民健康保健意識的增強，消費屬性明顯。建議關注眼科、口腔科、體檢、醫美等，標的選擇上以商業模式成熟且業績較為確定的標的為主。

安信證券：國產替代正當時！建議關注國產自免檢測龍頭

我國自免檢測市場在技術迭代、診療下沉、政策扶持等因素驅動下，或將加速增長。根據標點信息的報告顯示，2019 年國內自免檢測市場規模約 13 億元左右， 年增速約在 14%左右。之所以市場規模相對較小，增速相對較低，主要是因為我國現階段自免疾病的主流技術以免疫印跡法及間接免疫熒光法等技術為主(歐蒙)，大多為手工或半自動操作，檢測速度較慢， 每年能夠實現的檢測量相對固定。縱然需求持續旺盛，但較低的檢測效率極大的限制了這一市場的擴容。 未來，隨著技術逐漸向化學發光、多重檢測(流式熒光、 磁條碼免疫熒光法等)迭代，供給端的掣肘將不復存在，市場增長有望變為由需求端主導。同時疊加在國家政策帶動下自免檢測逐步向二級及以下醫院、基層醫療機構滲透， 國內自免檢測市場有望迎來加速增長。

目前我國自免檢測市場仍以外資占據主導，國產替代正當時。以德國歐蒙為首的歐美進口品牌由于先發優勢(21 世紀初即進入中國市場)，占據了中國自免檢測市場 80%份額。 近年，國內的亞輝龍、新產業、透景生命、浩歐博、麗珠試劑等企業快速崛起。我們認為：國產龍頭雖然起步較晚，但是產品技術路徑更加能夠代表自免檢測行業向定量、全自動化、高通量發展的趨勢，例如：以化學發光方法學提供自免診斷產品的亞輝龍、新產業、浩歐博，和以多重檢測方法學下的透景生命(流式熒光)和麗珠試劑(磁條碼免疫熒光)。未來，隨著國產龍頭產品注冊證和銷售渠道建設的完善，其自免產品有望不斷替代外資份額，保持高速增長。投資建議： 建議關注國產自免檢測龍頭：亞輝龍、透景生命、新產業、麗珠試劑(麗珠集團子公司)、浩歐博等。【點擊查看研報原文】

華安證券：醫美+護膚需求旺盛 膠原產業鏈新一輪景氣周期已打開

受益醫美以及護膚場景中膠原滲透率的加速提升及消費者“成分”意識的強化，膠原材料在下游細分輕醫美植入劑、貼敷料及中高端化妝品均可實現超40%的規模增長，考慮技術革新帶動成本端優化及產能放量，疊加品類創新對接新消費需求，膠原產業鏈新一輪景氣周期已打開。

推薦關注具備膠原全產業鏈優勢，以研發和技術為底層驅動，通過豐富產品梯度層次、把握新型社媒營銷紅利、加密拓寬全域分銷渠道兌現成長性的企業：錦波生物(832982);推薦關注在重組類人膠原領域享有極強話語權，具備可持續產品創新能力及爆款打造能力的國潮護膚品牌：巨子生物;同時，推薦關注品牌定位清晰、產品創新力強的國產品牌企業：蘭亭科技(831118)。

興業證券：CXO、眼科產業鏈、疫苗等賽道有望實現超預期業績增長

長期看好生物醫藥板塊中“創新+消費升級”兩大行業趨勢，建議重點關注新經濟下的新消費;此外，隨著二季度進入尾聲，CXO、眼科產業鏈、ICL 與疫苗等高景氣度、快速復蘇或事件催化的細分賽道有望實現超預期業績增長，亦建議重點關注。

把握新經濟下的消費升級新趨勢，關注醫保外的個人購買力。在新需求的迸發之下，相關行業成長迅速，亦具有傳統消費品不可多得的進攻屬性。建議重點關注醫美、寵物醫療、互聯網醫療等新興板塊。

CXO板塊高景氣度可持續：自去年二季度開始，板塊業績開始持續超預期，每個季度均給市場一份滿意的業績“答卷”，多數公司超額收益明顯(2020 及 2021年均有不錯的漲幅)。雖然當前板塊的估值仍處于歷史中上水平，但基于其優秀的業績變現，其景氣度和關注度仍維持在高位水平，Q2 業績值得期待。

關注二季度有望超預期的細分賽道。眼科產業鏈需求旺盛加速增長：從二季度來看，隨著暑期到來(6月高考)，二季度收入利潤在去年低基數情況下有望實現加速增長，我們建議關注眼科產業鏈相關公司愛爾眼科、愛博醫療等;國內疫情局部反復提升ICL檢測需求。新冠核酸檢測量的大幅提升亦對 ICL 提出更高需求。除突發性需求外，在各地新冠常態化防控背景下，短期仍有穩定需求存在。此外，隨著各地(除疫情零星反復地區外)醫院門診量與住院量的穩步恢復， ICL常規業務同比實現較快增長。金域醫學作為 ICL 龍頭企業規模化效應逐步顯現。國內新冠疫苗接種量持續提升帶來業績增量。考慮到當前國內新冠疫苗接種速度，部分企業如智飛生物、康希諾生物、康泰生物二季度業績或超預期;除新冠疫苗外，傳統疫苗產業也將進入“量價齊升”行情。

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