華西證券研報成深圳瑞捷暴漲“秘訣”？分析師定116.37元為目標價

“旱地拔蔥”系市場用以形容6月18日與21日深圳瑞捷(300977.SZ)股價表現的詞匯。兩個交易日內，該公司暴漲39.08%，這其中還包括一個20%幅度的漲停。而此前，該公司股價陰跌了約兩個月，累計跌幅達-29.1%。

深交所針對該公司股價異動發出關注函后，讓暴漲的原因與華西證券19日發布的一份研報聯系了起來。在該研報中，證券分析師給予深圳瑞捷基于市場法估值116.37元的目標價，并稱該股未來6個月潛在空間110%。而18日，深圳瑞捷收盤價僅為55.4元/股。

6月24日晚間，深圳瑞捷正式回應了此事。公司表示，研報指出的“公司是第三方工程評估國內絕對龍頭”這一數據不夠準確，經溝通，公司與研究報告出具方達成一致，對方即日起發起內部流程，將在一個月內完成研究報告替換，修正該部分描述。

但對于股價暴漲，深圳瑞捷認為主要原因可能是公司上市已超兩個月，屬于次新股企業，隨著時間的推移，投資者逐步關注到公司，并對公司所處的細分行業存在持續看好而買入的可能。

分析師定116.37元為目標價

深圳瑞捷于今年4月20日登陸A股，截至6月17日，股價已經陰跌近兩個月，累計漲跌幅為-29.1%。而就在6月18日，深圳瑞捷股價出現異動，加上21日，兩個交易日暴漲39.08%，這其中還包括21日的漲停。

6月21日晚間，深圳瑞捷發布公告稱，公司股票交易價格連續三個交易日(2021年6月17日、2021年6月18日、2021年6月21日)收盤價格漲幅偏離值累計達到30%，連續2個交易日累計偏離32.90%。經自查，公司、控股股東和實際控制人不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項。

此次暴漲或與華西證券19日發布的一份研報有關。在這篇由華西證券分析師戚舒揚署名的題為《深圳瑞捷：黃金賽道空間起，第三方評估龍頭踏浪來》的研報中，華西證券表示：“根據我們預測，公司2021年僅21.8倍PE估值，內在價值被嚴重低估，給予公司基于市場法估值的116.37元為目標價，未來6個月潛在空間110%。”

記者注意到，6月17日，深圳瑞捷收盤價僅為47.86元/股，暴漲之后的6月18日與21日收盤價也分別僅為55.4元/股與66.48元/股，三個收盤價均與116.37元目標價相去甚遠。

那么，華西證券分析師為何這么看好深圳瑞捷?華西證券研報指出：“第三方工程評估在我國興起于2008年后，主要內容包括對工程項目進行‘體檢’，提供全過程評價和管理提升方案，具有利潤率高、客戶黏性高的優點。伴隨建筑存量面積增大，舊城改造提速，第三方工程評估賽道將顯著擴容，測算未來市場空間600億元，相較于現在擴容近20倍。公司是目前細分行業龍頭和唯一上市公司，未來受益行業高速成長。”

不僅如此，華西證券還在研報中給出了一些關鍵數據，包括“公司是第三方工程評估國內絕對龍頭，目前已與百強地產中的73家地產商建立合作關系，業務范圍涵蓋500余個城市，過去5年收入復合年增長率49%”，“上市后公司有望通過北京、上海、成都、武漢運營基地的建設，加速全國化進程，進一步增強業務拓展和競爭力。我們測算未來5年凈利潤或有4倍以上成長空間，瑞捷有望成為未來第三方工程服務的白馬企業”等。

值得一提的是，6月21日，也就是華西證券發布研報的隔天，深交所向深圳瑞捷發去關注函。深交所指出，2021年6月18日至6月21日(分別為周五與周一)，深圳瑞捷股價持續上漲，與同期創業板綜指偏離度較大。

深交所表示，有媒體報道稱“公司是第三方工程評估國內絕對龍頭，目前已與百強地產中的73家地產商建立合作關系，業務范圍涵蓋500余個城市，過去5年收入復合年增長率49%。上市后公司有望通過北京、上海、成都、武漢運營基地的建設，加速全國化進程，進一步增強業務拓展和競爭力”。對此，深交所要求深圳瑞捷核實并說明前述報道的數據來源，相關報道是否準確，如否，請對前述報道作出澄清。

不難發現，深交所提出質疑的內容恰好與華西證券的研報重合。針對該份研報內容，《華夏時報》記者于6月22日聯系了該公司董秘，公司董秘表示，事先對該研報內容并不知情，公司正在回復關注函，預計在24日發布回復函，回答關注函的問題。

那么，深圳瑞捷是否真如研報所呈現的那樣優質呢?記者注意到，深圳瑞捷曾對投資者表示，國內涉足第三方工程評估的企業較少，目前國內A股市場不存在與公司從事完全相同業務的第三方工程評估業務的上市公司。

此外，深圳瑞捷還表示，截至2020年6月30日，以中國指數研究院發布的2019年中國房地產百強企業為依據，前10強房地產企業，公司合作9家，前20強房地產企業合作18家，前50強房地產企業合作43家，前100強房地產企業合作72家。

深圳瑞捷在6月21日披露的《股票交易異常波動公告》中對研報內容進行了首次回應。公司方面表示：“近日關注到部分公司發布的研究報告中對公司未來的業績、凈利潤、市盈率等指標進行了預測，現將風險提示如下：部分研究報告對公司業績預測僅代表分析師個人觀點，敬請廣大投資者理性投資，注意風險。”

據同花順軟件顯示，深圳瑞捷06月18日與21日主力資金大幅流入，到了22日，主力資金大幅流出，再到了23日，主力資金又大幅流入。據悉，深圳瑞捷當前的滾動市盈率、靜態市盈率分均高于同行業平均水平。

上市公司對研報是否事先知情？

據同花順iFinD數據顯示，《深圳瑞捷：黃金賽道空間起，第三方評估龍頭踏浪來》系深圳瑞捷上市后獲券商發布的首份深度研報。

針對研報中數據來源在何處，分析師給出的目標是否有理有據等問題，本報記者6月22日向華西證券了解情況，但該公司證券事務代表表示并不知情此事，讓記者向公司發去正式采訪函以了解具體情況，并視情況回復。隨后，記者向公司發去了采訪函，但過了兩天，截至發稿，華西證券并未回復記者。

而深圳瑞捷這邊，結合關注函內容，記者發現，深交所對于該公司信息披露合規問題非常重視，多個字眼指向了信披問題，譬如“是否存在應披露未披露事項”，“是否存在對公司股票交易產生較大影響的未公開重大信息”，“是否存在提供或者泄漏未公開重大信息、造成信息披露不公平的情形”等等。

研報發出，股價暴漲，在投資者看來，有利用消息面抬升股價之嫌。那么，分析師所寫的深度研報在發布前是否需要與上市公司溝通?上市公司是否知情研報內容?接受本報記者采訪的共計4位的上市公司董秘與分析師給出了不同答案。

兩位董秘稱，研究機構的報告為保證獨立性，是不會與公司溝通的，另外兩位分析師也贊同了該觀點，不過后者還指出，“有時為了溝通融洽以及防止事實錯誤，還是會讓上市公司看一下，以避免發出之后出現基本錯誤。”對此，本報記者也向深圳瑞捷發出了提問，公司表示，券商研報發布之前是否要讓公司過目，每個公司不一樣，實際情況有所差異。

6月24日晚間，本報記者看到了深圳瑞捷的回復函。深圳瑞捷表示，在深交所列出的若干數據中，有一條不夠準確，即“公司是第三方工程評估國內絕對龍頭”。經溝通，公司與研究報告出具方達成一致，對方即日起發起內部流程，將在一個月內完成研究報告替換，修正該部分描述。

深圳瑞捷還表示，公司對與投資者、媒體等特定對象溝通時及時登記，并嚴格遵循保密性、合規性、公開公平公正性原則，口徑一致，不實行差別對待，不向特定對象披露、透露或泄露公司非公開重大信息;公司將保持與投資者、媒體等特定對象的聯系與溝通，如獲知最終報道內容將進行認真核查，如存在不實的情形將及時反饋給對方并要求修改;公司將實時關注媒體報道、媒體輿情方面的動態，對存在不實報道、誤導性報道、虛假報道等將及時與媒體方溝通，采取必要措施將不良影響降至最低，必要時將披露媒體澄清公告。

而對于股價暴漲，深圳瑞捷表示，公司股價短期內漲幅較大，公司認為主要原因可能是：公司上市已超兩個月，屬于次新股企業，隨著時間的推移，投資者逐步關注到公司，并對公司所處的細分行業存在持續看好而買入的可能。

據悉，2021年6月17日至19日，華西證券建筑建材行業分析師通過電話的方式就公司產品、業務模式、與監理的區別、客戶情況、募投項目中運營中心的實施情況、過去5年的財務狀況進行了咨詢。

但一名頭部券商前任副總告訴本報記者，券商研報影響力有限，刺激股價的應該還有別的因素。從經營表現上看，2018年至2020年，深圳瑞捷營業收入分別為3.1億元、4.96億元與5.73億元，同比增長率78.44%、59.95%與15.35%，營業收入增速放緩;歸屬母公司股東的凈利潤分別為0.65、1.39與1.2億元，同比增長率分別為30.47%、114.12%與-13.28%，歸母凈利潤波動明顯。

到了今年一季度，深圳瑞捷表現十分亮眼。公司實現營業收入9823.00萬元，同比增長140.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損240.62萬元，虧損同比減少74.82%，每股收益為-0.0716元。公司預計今年上半年累計凈利潤相比上年同期有較大幅增加。

此外，記者還發現，在深圳瑞捷上市剛滿一個月之際，公司出現了人事變動。5月20日，深圳瑞捷收到內審負責人王霞的辭職報告，其因個人原因辭去公司內審負責人職務，且不再擔任公司任何職務。

對于未來如何保持市場優勢的核心競爭力，深圳瑞捷在6月24日的投資者關系活動中表示，公司采取積極措施，保持和加強與現有客戶及現有業務的合作、積極開發新客戶及新業務。公司將在現有業務板塊的大框架下，充分發揮知識庫優勢、第三方機構獨立性、客觀性優勢，緊跟市場和客戶需求，加大產品和服務創新力度，保持公司在第三方評估行業的領先地位。

截至6月24日收盤，深圳瑞捷股價下挫，報收67.88元/股，跌幅達3.01%。記者 林堅 陳鋒 浙江報道

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