最近,人民幣對(duì)美元匯率與美元指數(shù)之間的背離引發(fā)市場關(guān)注,9月份以來走出了美元強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的獨(dú)立行情。在人民幣匯率持續(xù)升溫背景下,中國人民銀行宣布,自2021年12月15日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn),即由現(xiàn)行的7%提高到9%。這是時(shí)隔14年后,央行今年第二次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。其目的不言而喻,是為了減緩人民幣升值的壓力和節(jié)奏。
效果已經(jīng)顯現(xiàn):12月20日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)比上日調(diào)降282點(diǎn)至6.3933,創(chuàng)11月1日以來最大降幅。人民幣匯率走勢將何去何從、對(duì)明年外貿(mào)有何影響,成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。
短期升勢難改
人民幣對(duì)美元匯率走勢首先取決于美元走勢的強(qiáng)弱。下半年,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向是美元走勢的主導(dǎo)力量。11月初,美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模Taper靴子落地,推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)。一般來說,美元升值的時(shí)候,人民幣會(huì)被動(dòng)地貶值。但是,自今年9月份以來,人民幣匯率與美元指數(shù)走勢呈明顯背離:美元指數(shù)反彈,人民幣反而升值。12月8日,人民幣對(duì)美元匯率突破6.35元關(guān)口,創(chuàng)2018年以來新高。
11月18日,全國外匯市場自律機(jī)制在第八次工作會(huì)議上少見地提出“偏離程度與糾偏力量成正比”。究其原因,蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受國際商報(bào)記者采訪時(shí)分析,今年以來,貿(mào)易和資本流動(dòng)領(lǐng)域都在支撐人民幣升值。一方面,在全球新冠肺炎疫情持續(xù)影響下外需繼續(xù)高增,在中國強(qiáng)勁出口支撐下結(jié)匯較多,市場對(duì)人民幣需求較大,人民幣匯率保持堅(jiān)挺;另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)縮減購債規(guī)模與大規(guī)模緊縮的貨幣政策仍然具有較遠(yuǎn)的距離,至少短期內(nèi)不會(huì)對(duì)人民幣產(chǎn)生壓制。
人民幣過度升值會(huì)給外貿(mào)企業(yè)特別是中小外貿(mào)企業(yè)帶來匯兌損失,同時(shí)也會(huì)削弱外貿(mào)企業(yè)的國際競爭力。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,此次央行在人民幣快速升值后果斷出手,上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的操作,進(jìn)一步釋放了政策層將繼續(xù)加強(qiáng)匯率預(yù)期管理的信號(hào),同時(shí)也體現(xiàn)了政策層對(duì)穩(wěn)增長目標(biāo)的確認(rèn),人民幣匯率的拐點(diǎn)正在形成。
在央行官宣第二次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率后,離岸人民幣對(duì)美元一度跌超300基點(diǎn)。12月20日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)比上日調(diào)降282點(diǎn)至6.3933,創(chuàng)11月1日以來最大降幅。
“此次調(diào)升外匯存款準(zhǔn)備金率后,在實(shí)質(zhì)性地減少外匯供給的同時(shí),也在刺激市場交易在人民幣貶值預(yù)期之下的落地。”陶金預(yù)測道,只是當(dāng)前正值企業(yè)年底結(jié)匯高峰,人民幣匯率短期仍難轉(zhuǎn)弱。
長期平穩(wěn)為主
后續(xù)人民幣匯率仍將受出口與美元指數(shù)兩方面因素影響。
12月15日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布,將從2022年1月開始將每月資產(chǎn)購買縮減規(guī)模擴(kuò)大至300億美元,幅度是之前的2倍。若按照此速度,美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買計(jì)劃將在明年3月結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)并預(yù)計(jì)在2022年加息三次,以控制通貨膨脹的速度。
中國銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫提醒,在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策背景下,國內(nèi)貨幣政策制定除了要關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,也要考慮金融穩(wěn)定問題。日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,保持流動(dòng)性合理充裕”。
陶金表示,未來人民幣匯率大概率繼續(xù)保持平穩(wěn),但繼續(xù)走強(qiáng)的空間可能有限。一方面,美國利率水平隨著購債規(guī)模縮減而呈現(xiàn)易上難下的趨勢,中美利差長期可能有所收窄,同時(shí)明年美國經(jīng)濟(jì)若繼續(xù)恢復(fù),全球資本流動(dòng)趨勢可能發(fā)生反轉(zhuǎn),資本回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的速度可能加快。
另一方面,長期看,外需增長有可能隨全球經(jīng)濟(jì)逐步正常化而承壓,明年國際外貿(mào)領(lǐng)域的競爭將加劇,中國出口繼續(xù)高速增長面臨較大壓力,進(jìn)而壓制人民幣結(jié)匯需求。因此不論是資本流動(dòng)還是外貿(mào)領(lǐng)域,都存在人民幣貶值的壓力。“但總體看,中國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好將是人民幣匯率長期穩(wěn)定最重要的基石。”(記者 白舒婕)
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