LPR非對稱下調 有助于維護房地產市場的良性循環和健康發展

12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2021年12月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。

值得關注的是，此次為非對稱下調。其中，1年期LPR為3.8%，較上期下降5BP;5年期以上LPR為4.65%，與上期持平。本月1年期LPR下降，為去年4月下降后，連續保持19個月不變之后的首次下降，與此同時，5年期以上LPR已連續第20個月維持不變。本次LPR報價釋放了哪些信號?對樓市、股市、債市又將產生哪些影響呢?

2022年上半年LPR報價有小幅下調的空間

數據顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR一共下調6次，累計下調51BP;5年期以上品種共下調3次，累計下調20BP。其中2020年4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期下降20BP，5年期以上下降10BP。

中信證券研究所副所長明明稱，從歷史上看，由于LPR報價以5BP為最小調整步長，單純一次降準較難導致LPR利率下調，但今年兩次降準疊加6月存款基準利率機制改革對資金成本下行的累計影響或足夠推動LPR調整幅度達到最小步長，觸發LPR下調。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析，在MLF利率保持不變的情況下，1年期LPR下降，體現了銀行持續加大對降低實體經濟融資成本的支持力度，貸款市場報價利率改革潛力持續釋放。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，基于2022年穩增長政策將適度靠前發力的預期，判斷明年上半年降準將會延續，也不排除小幅下調MLF利率的可能。2022年上半年LPR報價還有小幅下調的空間。若未來房地產市場繼續承壓，不排除在后續LPR報價下調過程中5年期LPR報價與1年期LPR報價同時下調的可能。

有助于維護房地產市場的良性循環和健康發展

值得關注的是，房貸利率錨定的5年期以上LPR保持不變，且已連續20個月維持不變。溫彬分析，在相關信貸需求逐漸得到合理滿足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于為維護房地產市場的良性循環和健康發展。

“實際上，今年10月以來，國內已有部分銀行根據各城市樓市供需情況調整了放貸利率。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，國內樓市調控基調是一貫和連續的，就是讓樓市回歸住的屬性，避免投機炒作，非理性“繁榮”透支區域經濟長期發展潛力，但也要避免樓市短期過冷損害短期經濟與金融穩定。通過完善基礎制度，強化監管，防范潛在風險同時，促進房企高質量發展。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此次下調本身和房地產的關系不大，客觀上也不會對房地產產生直接的影響。“當然，鑒于房貸方面的工作是近期商業銀行比較關注的內容，所以研究當前LPR改革過程中的新情況也很關鍵。在降準大環境下，銀行可貸資金規模會增多，資金面的寬裕，客觀上也會使得房貸利率有下調的可能。”嚴躍進分析，從市場情緒看，后續各類政策放松的情況下，房地產交易市場也有復蘇和反彈的可能，要防范各類炒作市場的現象，尤其是明年二季度以后。同時，類似利率的下降，對于房地產一些消費端的領域，也會產生一些新的利好，如租賃市場方面的消費貸款等，后續也會有資金成本降低的利好。

有助于降低上市公司融資成本，對債市影響有限

此次LPR的調整對股市、債市等有何影響?“LPR下調或只是開始，持續降低實體融資成本，才能更好激發實體活力。對股票而言，降低實體成本，有助于降低上市公司融資成本、改善基本面需求等，有利于基本面驅動定價。”國金證券首席經濟學家趙偉分析，眼下至2022年，貨幣流動性環境或類似2015年至2016年的狀態，債牛基礎牢固、股市結構深化。

“此次LPR調整對于股市和債市總體影響有限，一是之前市場便有充分預期，二是并非通過下調MLF利率的形式，對市場流動性影響較小。未來貨幣政策仍有寬松空間，關注后續MLF和OMO利率是否會有下調。”粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒分析。

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