A股全年呈震蕩態勢 年內總成交額逾256萬億元

2021年A股即將收官。12月30日，A股滬深三大股指震蕩收漲，截至收盤，上證指數漲0.62%，報3619.19點;深證成指漲0.97%，報14796.23點;創業板指漲1.25%，報3322.79點。

回看2021年，A股全年呈震蕩態勢，板塊分化明顯、輪動加快。一方面，新能源汽車、鋰電池、儲能、元宇宙等板塊輪番上漲，另一方面，消費板塊整體表現不佳，家用電器、生物醫藥、白酒等呈下跌態勢。展望2022年，有分析認為，明年經濟穩字當頭，股市趨勢性行情或難出現，全年A股市場或呈現“N”形走勢，成長股和小盤股相對占優業績尋底，寬松政策預期支撐A股。

A股：

整體來看，2021年全年A股呈震蕩態勢。同花順數據顯示，截至12月30日，上證指數、創業板指、滬深300年內漲幅分別為4.21%、12.02%和-5.56%。值得關注的是，截至12月30日，滬深兩市A股年內總成交額逾256萬億元，年內共有148個交易日單日成交額逾萬億元，占比超過總交易日的六成。

中金公司分析，隨著股票市場本身的增值，以及近年來IPO和再融資帶動的上市公司數量和股本的擴張，A股自由流通市值也逐年提升，已突破40萬億元。歷史上，A股自由流通市值對應的換手率具有均值回歸的特征，以2.57%的歷史換手率均值所計算的理論成交額已突破1萬億元。中金公司估計，萬億元成交可能是A股日成交額的新均衡水平。

從板塊來看，今年A股市場板塊分化明顯、輪動加快。一方面，在雙碳政策、元宇宙，光伏、風能等清潔能源以及新能源汽車產業鏈的景氣度大幅提升，新能源汽車、鋰電池、儲能、元宇宙等板塊輪番上漲。與此同時，消費品板塊整體表現不佳，家用電器、生物醫藥、白酒等呈下跌態勢。

在A股市場震蕩之際，2021年公募基金規模高歌猛進。中基協公布的公募基金市場數據顯示，截至今年11月底，我國公募基金資產凈值合計25.32萬億元。

從業績來看，由于A股市場風格的結構性分化，2021年基金業績亦呈現分化態勢。天天基金網數據顯示，截至12月29日，有4只基金年內期間漲幅超100%，其中，最高的是東方中債1-5年，漲幅超140%。與此同時，華夏恒生互聯網科技業ETF(QDII)、方正富邦創新動力混合c等期間漲幅低至-30%以下。

奶酪基金分析認為，今年漲幅較好的上游板塊主要受益于原材料漲價，漲價利潤基本留在上游。漲價的成本基本都是由中游制造和下游消費企業承擔，所以上游企業股價暴漲，中下游增收不增利，股價持續承壓。但從十月份以后，各類資源品和原材料持續降價，預計明年還有進一步降價空間，因此四季報上中下游企業財報將出現明顯變化，看好明年利潤由上游往中下游不斷轉移過程中的投資機會。

北交所：股價逐漸趨于平穩，業績波動相對較大

回望2021年，北京證交所(下稱“北交所”)鳴鑼開市交易，無疑是我國資本市場改革發展的又一重要標志性事件，11月15日～12月14日，北交所合計成交478.97億元，第二周開始成交隨開市效應消退而逐步收窄;日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個百分點。首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%;71只平移股票多數由開市前高位回調，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。

從市場表現看，北交所日均振幅由開市首日的25.51%降至5.28%，股價逐漸趨于平穩;個股波動在預期的合理范圍內，價格走勢較為平穩，市場定價功能進一步完善。投資者參與熱情較高，專業機構積極入場。截至12月14日，北交所合格投資者開戶數超460萬戶，較改革消息宣布前增加約1.7倍。

紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖認為，北交所企業質地較為優秀，成長彈性大，并且與科創板和創業板相比，北交所的估值相對較低，具備投資的性價比。展望2022年，李奇霖認為可以關注三大配置方向。一是高景氣細分領域的行業龍頭，如長周期戰略下的“雙碳”、高端制造等賽道的龍頭公司;二是從估值角度來看，與滬深市場相比具備明顯修復空間的優質標的;三是北交所的打新收益目前來看較為可觀，可以關注打新機會。

“需要注意的是，北交所主要面向于創新型中小企業，整體市值相對較低，業績波動也相對較大，這就意味著投資具備一定的不確定性。”李奇霖強調，對于投資者而言，應當做到理性投資，根據自身的實際情況量力而為，對于那些熱門股維持冷靜判斷，不盲目追高。

展望：

中央經濟工作會議指出，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。會議要求，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進，各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前。

平安證券首席經濟學家鐘正生分析認為，2022年，股市的趨勢性的行情較難出現，但中國經濟的轉型的升級仍為股票市場提供了豐富的結構性的機會。首先是貨幣寬松助推，看增速持續高位的成長的賽道。

“基于對貨幣政策趨松的判斷，創業板指仍可實現相對滬深300指數的一個超額的收益。但賽道可能需要進一步細分，比如今年比較熱門的賽道已經估值很高了，明年大家再繼續投資這些賽道的可能性或相對較低。”鐘正生說。

“預計明年PPI、CPI剪刀差是快速收斂。歷史上，當這種剪刀差收斂的時候，中游制造業上市公司的銷售毛利率往往都是趨于改善的。加之明年重點領域產業政策的支持可期，高技術制造業領域、專精特新的微觀企業，也符合中國經濟轉型升級與高增長發展的需要。”鐘正生表示。

建議：

關注“高質量發展”的主線配置

展望2022年，國金證券分析，資本市場來看，全年A股市場或呈現“N”形走勢，成長股和小盤股相對占優業績尋底，寬松政策預期支撐A股。上市公司業績增速持續下行已經是市場一致預期，不會成為主導市場的核心因素，主導市場走勢的核心因素來自政策端。

在行業配置上，粵開證券分析，2022年在經濟周期下行階段,A股的配置重心將逐步向“中下游”傾斜﹐供需關系的改善伴隨著通脹的下行﹐帶來中下游行業的盈利修復。同時﹐伴隨著經濟復蘇動能的減弱,政策托底呵護經濟可期。我國較大的巿場規模也有望帶來低碳制造方面的成本優勢，特別是低碳交通和節能建筑領域;此外政策鼓勵發展新能源，有望帶來風光、氫儲能等產業發展機會。

華西證券分析，“成長性、平穩性”是2022年行業配置的重要考慮要素，圍繞著“高質量發展”的主線配置。六大優質賽道成為配置的方向，新能源、智能化電動車、半導體、軍工、高端/次高端白酒、創新藥、CXO等。

新股申購方面，國安證券提示，盡管2021年12月，新股上市首日破發數量較前幾個月有所減少，但還是提醒投資者：打新不再是穩賺不賠了。據統計，截至12月28日收盤，12月份上市的新股中有4只上市首日開盤價便跌破發行價，分布于科創板和創業板。

國安證券認為，在詢價新規下，新股有效報價區間顯著拓展，IPO發行定價由此更趨市場化。同時，隨著常態化退市機制的逐步建立，近年來A股市場出清速度明顯加快，投資者需關注相關公司可能存在的退市風險。

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