六大聚酯龍頭：去年增收不增利，原因找到了|世界熱點評

近期，恒力、榮盛、桐昆等聚酯龍頭企業相繼發布2022財年業績報告。報告顯示，這些企業的銷售業績仍普遍實現增長，但受全球經濟蕭條、能源原料成本高企等因素影響，部分企業的盈利遭受沖擊。

榮盛石化2022年實現營業收入2890.95億元，同比增長57.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤33.40億元，同比下滑74.76%。

(資料圖片僅供參考)

恒力石化2022年實現營業收入2223.24億元，同比上漲12.3%；歸母凈利潤23.18億元，同比下滑85.07%。

恒逸石化2022年實現營業收入1520.50億元，同比增長17.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.8億元，同比盈轉虧。

東方盛虹2022年實現營業收入638.22億元，同比增長21.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.48億元，同比下滑88.02%。

桐昆股份2022年營業收入619.93億元，同比增長4.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.30億元，同比下降98.26%。

新鳳鳴2022年營業收入約507.87億元，同比增加13.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2.05億元，同比下降109.09%。

行業不景氣拖累上市公司業績

從報告中了解到，2022年國內石化板塊業績普降。分板塊來看，一體化企業煉化板塊毛利好于化纖板塊，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明顯。

榮盛石化在年報中表示，我國石油化工行業油氣、煉油和化工三大板塊分化加劇，市場總體需求也呈下滑趨勢。從石化行業內部看，油氣板塊營業收入比上年增長32.9％，利潤額比上年增長114.7％；煉油板塊營業收入比上年增長18.6％，利潤額比上年下降87.6％；化工板塊營業收入增長10.1％，利潤額比上年下降8.1％。受原油、天然氣價格高位的影響，三大板塊的盈利情況分化明顯加劇，上游油氣板塊的利潤比上年增長1.15倍，而下游的煉油和化工兩大板塊的利潤都是負增長。

通過梳理記者發現，行業不景氣是拖累石化板塊上市公司全年業績下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，與海外局勢不明朗、原油價格波動加大、經濟下行周期等國內外宏觀復雜形勢相關，也疊加了來自下游消費市場的壓力。

對此，紫金天風期貨分析師劉思琪也解釋，俄烏沖突后，原油價格大幅上漲使得國內煉化企業成本抬升，海外加息落地，全球消費放緩，上下兩端的擠壓使得化工、化纖煉化下游產品表現偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等產品，利潤表現較差。煉油產品受供應瓶頸和海外出行需求較好影響，利潤表現尚可，但下半年受宏觀影響表現也有所走弱。

以化工板塊的化纖產業為例，新鳳鳴在年報中表示，2022年國際形勢變化不斷，國內經濟形勢依舊嚴峻，對于實體經濟發展均帶來了巨大的挑戰。外部環境來看，俄烏沖突導致供應鏈短缺，矛盾進一步激化。全球能源、農業等相關領域價格大多維持高位運行，國內企業面臨輸入性通脹壓力較大。內部環境來看，需求萎縮影響較大，特別是四季度生產活動出現了短暫的停滯，對企業的產銷產生了較大的影響。行業上下游擠壓、市場環境低迷，“上游熱下游冷”成為化纖紡織行業的真實現狀。面對國內外市場環境新變化、經濟發展新趨勢、能源管控新要求，化纖行業經濟運行壓力也明顯加大，行業庫存普遍偏高，價差盈利壓縮。

報告期內，新鳳鳴實現營業收入5078733.06萬元，較上年同期增長13.44％；歸屬于母公司的凈利潤-20505.89萬元，較上年同期下降109.10％。

恒逸石化所處行業也為石化化纖行業，原料來源于石油或石油裂解的相應化工品。報告期內，恒逸石化原材料價格較上一報告期發生重大變化，主要系地緣政治局勢升級。加之全球原油庫存供給波動，2022年原油價格呈現上半年上漲、下半年下跌、全年整體上漲趨勢。根據CCF數據，2022年WTI原油均價較2021年均價上漲38.73％，Brent原油價格上漲39.65％。同時，原油價格的上漲也帶動了PX等產業鏈下游產品價格上漲。

對于今年的行業而言，仍存有明顯的壓力，企業面臨著高成本、低需求、高庫存、低效益等問題的考驗。

新湖期貨研究所所長助理兼能化研究總監施瀟涵煉表示，化工品行業仍將不斷洗牌，龍頭企業得以生存下去；但成本高，競爭力弱的小企業將被淘汰出清。在劉思琪看來，經歷了去年宏觀、能源等危機和風險，2023年石化行業鏈有望突破困局，實現利潤好轉。

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