紅旗連鎖(002697)：內(nèi)部管理持續(xù)提升 業(yè)績增長開始提速 環(huán)球看點

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本報告導讀：

公司在大成都范圍及周邊市區(qū)已形成了網(wǎng)絡布局優(yōu)勢，并且持續(xù)對門店進行提檔升級和加快舊店改造，門店銷售取得穩(wěn)步增長；2023 年加速拓店將一步提升公司業(yè)績。

投資要點：

維持增持。考慮到業(yè)績增長提速，上調(diào)公司2023/24年EPS為0.39/0.43元（前值為0.38/0.42 元），新增2025 年EPS 為0.46 元。考慮到公司網(wǎng)絡布局進一步強化，給予2023 行業(yè)平均20xPE 估值，上調(diào)目標價為7.80 元（前值6.19 元），維持增持。

業(yè)績簡述： 23Q1 公司實現(xiàn)營收25.55 億元/+4.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.41 億元/+15.39%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.38 億元/+18.25%。

持續(xù)提升內(nèi)部管理，業(yè)績增長開始提速。23Q1公司的工作重心主要放在加強內(nèi)部管理上，在門店、配送、公司管理及信息化建設等方面持續(xù)強化。23Q1 公司實現(xiàn)含稅主營收入28.58 億元，較去年同期增長4.50%。另外，實現(xiàn)增值業(yè)務收入6.97 億元。期內(nèi)公司投資新網(wǎng)銀行和甘肅紅旗投資收益共0.25 億元，同比增長17.93%，扣除這部分投資收益后公司主營業(yè)務利潤同比增長14.85%。

持續(xù)對門店進行提檔升級，23 年拓店有望加速。對門店不斷提檔升級，優(yōu)化門店管理水平和服務意識，同時加快舊店改造，使公司門店銷售額取得穩(wěn)步增長。22 年公司新開門店91 家，舊店改造400 家。

截至2022 年12 月31 日，公司共有門店3561 家；此外，甘肅紅旗便利店已開設98 家，2023 年公司將加速門店拓展步伐。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，消費者信心減弱；拓店進展緩慢。

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