中信證券：厄爾尼諾狀態(tài)已至，關(guān)注對全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈影響

7月4日，世界氣象組織（WMO）宣布厄爾尼諾狀態(tài)形成，并預測2023年7-9月間出現(xiàn)厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為90%，且“至少為中等強度”。厄爾尼諾會對全球氣象產(chǎn)生重大影響，帶來更多的極端氣象災(zāi)害，直接或間接影響全球農(nóng)作物生長，擾動全球農(nóng)產(chǎn)品價格。短期，近期厄爾尼諾將主要影響我國種植產(chǎn)業(yè)，擾動相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，刺激優(yōu)質(zhì)種子需求，結(jié)構(gòu)性影響相關(guān)重要農(nóng)產(chǎn)品進口。中長期，全球極端天氣頻發(fā)背景下，通過生物育種技術(shù)提升育種水平和研發(fā)優(yōu)質(zhì)品種，是保障我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定性的必由之路。

▍厄爾尼諾狀態(tài)已形成。

(資料圖片)

7月4日，世界氣象組織（WMO）宣布，熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾狀態(tài)（El Ni?o conditions），并預測2023年7-9月間出現(xiàn)厄爾尼諾事件（El Ni?o event）并持續(xù)到年底的可能性為90%，且“至少為中等強度”。此前，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）已于6月8日發(fā)布厄爾尼諾警報，宣布厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，并預計在2023年冬季發(fā)展為強厄爾尼諾的概率為56%，達到超強程度概率為25%。中國國家氣候中心于6月13日預測，赤道中東太平洋將于今夏進入厄爾尼諾狀態(tài)。我們認為，結(jié)合多個權(quán)威氣象機構(gòu)預測和關(guān)鍵監(jiān)測指標數(shù)據(jù)，目前厄爾尼諾狀態(tài)已至，且進一步發(fā)展為厄爾尼諾事件的概率提升。

▍厄爾尼諾是赤道東太平洋異常升溫現(xiàn)象，易造成全球氣候異常。

赤道太平洋表層海流方向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，赤道太平洋東部和中部海域海水出現(xiàn)顯著增溫的現(xiàn)象稱之為“厄爾尼諾現(xiàn)象”。如果該現(xiàn)象持續(xù)半年以上，就會發(fā)展成為“厄爾尼諾事件”。厄爾尼諾會對全球氣象產(chǎn)生重大影響，帶來更多極端氣象災(zāi)害。當前，受厄爾尼諾影響，部分區(qū)域已出現(xiàn)各類氣候異常，且正在引起全球廣泛關(guān)注。

1）對全球來說，厄爾尼諾現(xiàn)象會破壞大氣環(huán)流的正常熱量、水蒸氣等分布的動態(tài)平衡，太平洋周邊國家易出現(xiàn)西旱東澇的現(xiàn)象。澳洲東部、印尼、東南亞等區(qū)域降雨量減少，易發(fā)生嚴重干旱；南美洲太平洋易出現(xiàn)暴雨和洪水。

2）對中國來說，厄爾尼諾年份下，大概率出現(xiàn)暖冬，東北易出現(xiàn)冷夏，華北、黃淮地區(qū)少雨干旱，南方地區(qū)易出現(xiàn)洪澇。

▍全球大宗農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)不確定性增加。

厄爾尼諾或?qū)⒁鹑蛑饕r(nóng)業(yè)生產(chǎn)國降水和氣溫異常，影響全球農(nóng)作物產(chǎn)量預期，進而引發(fā)大宗農(nóng)產(chǎn)品價格異常波動。基于歷史情況，厄爾尼諾年份下，馬來西亞和印尼棕櫚油、印度及泰國甘蔗、澳大利亞小麥和菜籽單產(chǎn)下降。例如，2014-2016年超強厄爾尼諾事件使得馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同比減少13.2%；2002-2003年中等厄爾尼諾事件使得澳大利亞小麥單產(chǎn)降低超50%。近期，天氣也成為全球農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的重要交易主題。我們認為，受厄爾尼諾影響，全球大宗農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)不確定性增加。

▍厄爾尼諾將主要影響我國種植產(chǎn)業(yè)和部分農(nóng)產(chǎn)品進口。

我們認為，厄爾尼諾對我國農(nóng)業(yè)的影響主要側(cè)重于種植業(yè)，并體現(xiàn)為三個主要方面。

1）擾動相關(guān)作物生長。國內(nèi)玉米種植主要分布在東北和黃淮海地區(qū)。厄爾尼諾年份夏季，黃淮海地區(qū)出現(xiàn)極端高溫干旱現(xiàn)象概率提升，而東北地區(qū)可能更易于出現(xiàn)寒潮和干旱現(xiàn)象，均不利于玉米生長發(fā)育。例如，1997-1998年超強厄爾尼諾事件期間，東北、華北玉米主產(chǎn)區(qū)旱情嚴重，導致當年玉米產(chǎn)量同比減少18.2%。

2）刺激優(yōu)質(zhì)種子需求。一是，高溫干旱預期下，農(nóng)戶會優(yōu)選具備耐熱、耐旱、抗逆性高的品種；二是，糧價景氣預期強化，進而刺激農(nóng)戶對優(yōu)質(zhì)品種的需求。

3）結(jié)構(gòu)性影響農(nóng)產(chǎn)品進口。我國大量進口的農(nóng)產(chǎn)品包括大豆、原糖、棕櫚油等。厄爾尼諾背景下，全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)結(jié)構(gòu)性趨緊，推高相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品進口價格，并通過農(nóng)產(chǎn)品之間的普遍替代性，推高農(nóng)產(chǎn)品整體價格。若厄爾尼諾狀態(tài)持續(xù)，我國原糖和棕櫚油進口價格或?qū)⑻岣摺?/p>

▍仍需同時關(guān)注其他影響因素和傳導機制。

我們認為，鑒于農(nóng)業(yè)氣象的極端復雜性和不確定性，需持續(xù)高度關(guān)注各類其他因素。

1）厄爾尼諾狀態(tài)并非等同于厄爾尼諾事件。當前僅剛進入厄爾尼諾狀態(tài)，其是否可持續(xù)，仍有待觀察。

2）除厄爾尼諾外，全球極端天氣還受其他多個氣象系統(tǒng)的影響。例如，2023年以來，北極海冰面積屢創(chuàng)歷史同期最低值，導致對太陽光的反射減少，進而可能帶來北半球高緯度地區(qū)的高溫。

3）氣溫和降水之外，其他方面也不容忽視。例如，當前巴拿馬運河和萊茵河水位已降至歷史最低位，或?qū)乐刂萍s大西洋-大平洋海運和歐洲內(nèi)河航運能力和效率；當前加拿大野火嚴重，且燃燒面積創(chuàng)歷史新高，或直接造成農(nóng)作物被毀。

▍風險因素：

厄爾尼諾事件發(fā)生仍存在不確定性；厄爾尼諾事件強度不確定性；厄爾尼諾現(xiàn)象與其他氣象系統(tǒng)疊加；全球糧食貿(mào)易政策；國際地緣政治沖突等。

▍投資策略。

厄爾尼諾將增加我國農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)不確定性。短期來看，今年的厄爾尼諾或?qū)⑻嵘覈衩字鳟a(chǎn)區(qū)高溫干旱概率，進而刺激耐高溫、耐旱、抗逆性能高的優(yōu)質(zhì)品種需求。中長期來看，全球極端天氣頻發(fā)背景下，通過生物育種技術(shù)提升育種水平和研發(fā)優(yōu)質(zhì)品種，是保障我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定性的必由之路。

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